網遊概念股，上市迅猛
在衆多海外上市公司中，網絡遊戲行業的上市速度，是傳統行業甚至新興服務行業、IT企業都難以企及的。
根據《上海證券報》2007年1月的報道，《在海外八大市場上市總數達86家主要分佈於五大行業》中顯示：“從整個市場看，主要分佈在傳統行業、服務業、其他高科技行業、廣義IT和生物醫藥5大行業中。”而在這5大行業中，“廣義IT”指的就是中國的網絡遊戲行業。
以完美時空爲例——成立於2004年，短短3年時間就完成了從公司創立、自主研發並運營、赴海外上市三大步——速度之迅猛令人歎爲觀止。
但同時有人卻質疑：一些已上市或正在籌備上市的網遊企業，其規模和知名度並沒有達到盛大、第九城市等老網遊上市公司當年上市時的水平，如此一窩蜂地搶閘上市，是真正的需求還是跟風？
而事實上，今年和明年已經及即將在海外上市的網遊企業數量，已高於截至去年年底爲止的網遊上市公司總量。
代理費5年飆升100倍
對於今年以來這一波網遊上市潮，杭州天暢網絡科技有限公司總裁郭羽卻認爲不足爲奇：“這兩三年來，網遊企業上市的週期的確大大縮短了，真正的原因是市場環境的劇變，導致網遊企業對資金的需求量劇增，迫使他們儘快推動企業上市，以募集足夠的發展資金。”
杭州天暢是極少數靠自有資金發展起來的網遊企業，但他的大多數的同行都是靠風險投資的支持成功創業的——包括當年網遊界風雲人物陳天橋，最初也是憑着300萬美元的風險投資而發家。
經歷了2000年中全球網絡產業的冬天，至2001年初，陳天橋手上的現金只剩下了幾十萬美元。但就是憑着30萬美元，盛大就從Actoz手裏拿到了“傳奇”的代理權，打造了一個網絡神話。
這個在業界耳熟能詳的故事總是讓人聽得怦然心動，但卻再也不能複製。因爲自“傳奇”以後，網遊代理費用每一年都在以幾何級數瘋漲。
現在代理一個優質網遊的費用是多少？
記者統計了幾個數字：2002年，九城取得網絡遊戲“奇蹟”在中國的代理權，代價是200萬美元，爲2001年“傳奇”代理費的7倍；2004年，九城拿下全球頂級遊戲開發公司暴雪娛樂“魔獸世界”的中國獨家代理運營權，代理費用1300萬美元，是兩年前“奇蹟”代理費200萬美元的6倍以上；直到2006年，朱駿再次豪賭“地獄之門”，代理費已飆升到3500萬美元，是最早期“傳奇”的100多倍。
高成本繃緊資金鍊
而運營一款遊戲，代理費並不是全部的成本。
我們爲“魔獸世界”算一筆賬：根據Blizzard對服務器的要求，需要用惠普的8路服務器，這種服務器的平均價格是15萬美元一臺，3臺服務器加一臺NAS爲一組，那麼一組服務器的投入爲60萬美元左右——這樣一組服務器，支持的平均在線人數爲6000人。
2007年“魔獸世界”中國區的同時在線人數已超過80萬，也就是說九城最少要投入135組這樣的服務器，光服務器的成本投入已超過8000萬美元。
當然，服務器的數字是隨着“魔獸”開始盈利而呈遞增趨勢的，如果僅以九城當初的推廣計劃(即2005年達到40萬~60萬的在線人數)計算，前期投入是70~100組服務器，即4200萬~6000萬的投入。
按最低成本計算，1300+6000=7300萬美元，再加上人力資源成本及其他費用，人工投入，直接投入6億元人民幣應該只少不多。
而這，還只是2004年的魔獸世界，至於“地獄之門”、“勁舞團”等更近期、代理費更昂貴，及服務器要求更高的遊戲，成本更是可想而知了。
那麼，回過頭再來看自主研發遊戲成本，由於國內服務器價格僅爲惠普服務器的數十分之一，研發人員的人力資源成本也比國外低很多。郭羽坦承，自主研發遊戲的成本確實比代理國外優秀遊戲要低一些。
然而這個“低一些”也只是相對而言。巨人網絡董事長史玉柱在上海ChinaJoy展會期間曾表示，要做一個網絡遊戲開發企業，起碼需要1億元，而史玉柱則爲“征途”準備了2億的資金。
而更困擾自主研發網遊企業的是“跳票”(延遲正式上市時間)成本。網絡遊戲“跳票” ，往往是因爲公測時發現遊戲還存在不盡如人意的地方，需要重新開發、重新設計——這一現象在自主研發和代理遊戲中都時有出現，但由於國內技術環境還不成熟，自主研發遊戲的發生頻率尤其高。
金山的“春秋Q傳”曾九次宣佈“跳票”，三次更名；史玉柱的“巨人”上市時間已被當初計劃延遲了一年；網易的“天下貳”原定2007年第一季度上市……
對於網絡遊戲研發來說，“跳票”的代價是很巨大的。以金山爲例，“春秋Q傳”配備的研發團隊最高峯時有310人，一般也維持在200人左右，預計每跳一次票要付出幾百萬元代價——九次“跳票”，損失又以千萬爲單位。
因此，史玉柱爲當初的征途準備2億資金，並不是誇大其詞，而是在情理之中。
不上市，毋寧死
毋庸置疑，成功的網遊企業是非常賺錢的，從史玉柱創造的“征途”神話中就可見一斑。但如此高的門檻，如此大的資金壓力，對企業來說無疑也是一個殘酷的考驗。
“完全憑藉自有資金，在前期或者還可以支撐，但到快速發展時期幾乎是不可能的。”郭羽向記者坦承。
郭羽1999年投資邊鋒遊戲，2004年以2000萬美元賣給盛大的陳天橋；2004年再投資天暢科技，但終於頂不住資金壓力，今年只得以2億元人民幣賣給了香港財華社。
郭羽表示，把天暢的股權轉讓給財華社，自己還掌握着經營權，相當於爲天暢引入投資者。但即便如此，2億元資金的注入仍不足以支持天暢在長時期裏的快速發展，他不否認財華社很有可能推動天暢上市，進行再次融資。
說到底，不管是掌控着上市公司的“有錢人”史玉柱，還是已經獲得風投支持的衆多其他網遊企業，資金依然是壓在頭上的一座大山，除了上市融資，幾乎沒有其他路可走。
不上市，毋寧死——網遊上市潮背後的動因無他法可解，除非出現大洗牌的寒冬，否則隨着資金門檻的不斷提高，這股熱潮看來只會越來越迅猛。
上市趨勢：地點選擇多元化
網易、盛大、九城、完美時空……金山之前，網遊企業上市地似乎只有納斯達克可以選擇。
而金山成功在香港上市的經歷，不但打破了此前的陳規，且見證了一箇中國網遊企業在各大國際交易市場進行探索的故事，而從這個故事裏，我們看到了網遊企業眼裏納斯達克、香港股市和內地股市的變遷。
八年抗戰，一波三折
早在1999年，金山便有了上市的打算，那時內地的科技企業基本上都是在香港上市，金山也在琢磨着在香港上市的可能性，但是他們發現，受到亞洲金融危機的影響，香港創業板市場只有三四家企業在IPO價格以上，整個亞洲股市都非常低迷，所以，金山選擇等待內地A股推出針對中小企業的創業板。
然而2004年，金山公司董事長求伯君卻公開表示，由於受到軟件公司淨資產法規的限制，金山已經放棄了在內地主板上市的想法。顯然，此時金山關注的是美國納斯達克的遊戲概念股。
2006年，金山計劃在納斯達克上市。然而當年“安然”、“世界通訊”等財物欺詐事件對國際投資市場造成了重大損害，美國國會出臺了《薩班斯法案》，導致一系列企業難以通過美國的上市門檻，金山赴美上市計劃擱淺。
兩地“錢”景一樣美
無疑，《薩班斯法案》對青睞美國資本市場的準上市公司來說，打擊不可謂不大。但公司選擇上市，目的無非是融資擴大再生產，在世界上任何一家交易所上市從某種程度上講意義是一樣的。
最終，金山選擇了棄納市，迴歸香港H股——10月9日，金山正式在香港聯交所掛牌上市，發行價3.6港元，融資淨額6.261億港元。首日開盤價3.9港元，比發行價高出8.33%。
雖然金山募集到的資金比完美時空的1.6億美元頗有不如，但美國上市成本之高，亦需納入考慮範疇。而從2006年到2007年的情況看，中國企業也越來越多地選擇在中國香港上市——這多少體現了衆多準上市企業的選擇趨向。
“不過，也不能完全說網遊公司開始避免在美國上市。”有分析師表示，“美國市場是一個非常成熟的市場，而且對網遊公司的整體估值也比較理想。”
總的來說，美國上市與香港上市，“錢”景同樣美好，而久遊網選擇了在日本交易市場上市，更體現了未來網遊企業上市地點的多元化趨勢——未來，將不再是納斯達克一家的獨舞。