每週學財報，學投資，今天的主角是順豐。
順豐是國內快遞業老大哥，這不用質疑，快遞行業與其一起的還有四通一達。從曾經深圳的小作坊，到如今規模達到2200億的上市公司，其中快速崛起的原因值得去學習下。
第一部分，業務模型
我們都知道順豐快，有沒有想過爲什麼順豐比其他的快遞快呢？其實簡單的來說，就是順豐和“四通一達”的業務模型是不一致的，順丰采取的是直營模式，而“四通一達”採取的則是加盟商的模式。
“直營”和“加盟”的區別是啥？
區別是，直營我啥都自己做，從開始的取件到最後的送件都是順豐自己一個人完成的，這也是爲什麼他會有10多萬的員工，當然送貨員就佔到了百分之七八十；“四通一達”採用的加盟是在終端取件和派件是採用了加盟商加盟的方式，這也就搞得“取件+派件”看起來就不是“四通一達”的業務。這兩者的核心區別還是帶來了很大的差異，從收入就可以看出來：
順豐——2016年，收入574.83億元、淨利潤41.8億元、經營活動現金流量淨額分別爲56.75億元。
韻達——2016年，收入73.5億元、淨利潤11.81億元、經營活動現金流量淨額分別爲19.69億元。
申通——2016年，收入98.81億元、淨利潤12.62億元、經營活動現金流量淨額18.2億元。
圓通——2016年，收入168.18億元；淨利潤13.72億元、經營活動現金流量淨額18.79億元。
中通——2016年，收入397.89億元、淨利潤20.52億元、經營活動現金流量淨額25.37億元。
從這一點來看，根據巴菲特的理念“與偉大的公司爲伍，只投資第一名”，如果在物流行業選擇一個投資標的，那麼應該選擇順豐老大哥作爲投資標的。
第二部分，財務指標分析
巴菲特的三好原則
淨資產收益率18%，銷售毛利率20%，銷售淨利率6%
除了銷售淨利率符合巴菲特三好公司原則，其他兩個指標都不理想，考慮到順豐目前資產規模巨大，2017年，順豐賬面資產達118億，這主要是因爲順豐的自營模式採購了飛機和大量運輸設備，即目前順豐的資產賺錢能力還不高。
從現金流看，順豐是很賺錢的，現金淨流入達到61億，相比淨利潤47億，可以看到他對上下游都有較強的話語權，即可以對上游欠錢，對下游預收賬款。投資活動中支付的現金淨流入爲24億，說明順豐同時在擴張，投資流入和流出都達到400多億，猜測可能是賬上錢太多，在進行理財活動。
第三部分，估值分析
彼得林奇PEG估值
截止至今日，順豐的PE值爲46，今年的利潤增長率爲40%，即PEG值=1.15，股價被略微高估；
格雷厄姆公式
當前每股收益爲1.12元，根據各大證券結構的盈利預測，預計利潤增長率爲17%（平均值）
未來5年的價值=1.12*(8.5+2*17)=47.6,現在的股價爲50.2元，即以現在點位進去，股價是偏高的。
好了，到這裏爲止，就簡單學習完順豐的財報了。
本文觀點不構成任何投資建議，只是個人學習記錄，也許處處都是錯誤。