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基本概念
a) 選品
選品簡單來說指的是投資者在決策時點對所有備選標的優先級排序，通常這種排序會按資產大類，小類，具體資產等劃分爲幾個層次。一些複雜投資策略的選品還會考慮各個標的之間的權重分配問題。
對於股民來說，選品的標的集合是A股股票（更可能是A股的一個子集），股民可能會首先按各種維度來分析細分市場之間的行情差異，確定“大盤股和小盤股哪個更強勢”，“化工行業和消費行業哪個更好”，“人工智能和區塊鏈哪個更火”等問題，這是第一個層次，然後在具體細分市場內挑選股票，確定“大盤股該買哪個”，“消費行業哪個強”等問題，這是第二個層次。
對於某些基金來說，第一個層次是由基金投資範圍所限定的，例如“XX低碳環保股票基金”，“XX價值精選基金”等，這些基金的一個重要功能是幫投資者解決特定細分行業內的選股問題，如果投資者看好環保行業，又沒有精力或能力自己去挑股票，那麼可以直接買環保行業的基金，把挑股票的任務交給基金經理。
b) 擇時
擇時指的是在具體操作某個資產類別或投資標的時的出入場時點。嚴格的講，選品和擇時並不是完全“正交”的劃分，二者有交集，有時可以相互替代。
在上面的例子裏，股民決定要買大盤股，並在大盤股中進行選股決策，如果他的選股策略中包含了短期技術面特徵的話，那麼這個選股決策其實也是個擇時決策。如果股民在入市之前對整個大盤進行擇時判斷，進而決定應該買股票還是債券，那麼這個擇時決策也可以看成是一個大類資產的選品決策。
對於普通投資者，更一般的情況是在選品決策選定了少數股票之後，再根據擇時決策來“炒作”這些股票。申購了環保基金的投資者在把選股的任務交給基金經理之後，仍然需要自己來決定什麼時候退出市場，以及何時要重新入場。
選品策略和擇時策略都可以做的很簡單或者很複雜，但是一般而言，擇時策略可以採用更簡單有效的形式。
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擇時的必要性
a)“A”股過山車
國內A股市場歷史上兩個扎手的“A”不知成就了多少股神，也不知讓多少人站上天台。股民們整天追隨着各路股神股仙，只爲求一隻明天能夠漲停的票。然而面對幾千支股票，數不清的各種變量因子，以及各種無法預測的變數，有多少人能夠找到穩定獲利的“選品”策略呢。到頭來恐怕大部分人都比不上那些成功“逃頂”的人——如果兩個“A”都能在頂部附近退出的話，粗略算算現在應該至少有12000點了。
圖1：A股市場過山車般的行情
b) 基金經理們
基金投資者通常會因爲手續費、贖回延時等因素降低操作頻率，甚至受所謂“長期投資”概念影響，長期不做任何操作。這種長期持有策略在國內A股市場顯然會受到大波段下跌行情的嚴重影響，我們先來看看這種影響的嚴重性。
圖2是在2013-2015年表現非常搶眼的兩支基金，他們在2013-2014年的盤整行情中都有不錯的正收益表現，並在牛市中一路衝上很高的淨值水平。然而在接下來的股災中，他們都沒有幸免，淨值在劇烈震盪中損失了30%，最大回撤超過50%，投資者承受了很大壓力。
圖2：2013-2015年的牛基金在股災中的表現舉例
統計時間從2014年1月至2016年12月
上面兩支曾經的牛基金至少還沒有將牛市的戰績完全損失掉，2016年7月相對2014年7月的收益率仍維持在100%以上，一些不那麼幸運的基金損失掉了幾乎全部成果，淨值回到了接近牛市前夕的水平，例如圖3的基金。
圖3：股災中淨值損失較大的基金舉例
統計時間從2014年1月至2016年12月
c) 逃頂的幸運兒
優秀的基金的確可以在長期熊市或者震盪的行情中獲得明顯正收益，然而這種相對優勢一般不會保持長久。事實上，如果用累計淨值來衡量基金的長期總收益的話，那麼從2004年8月到現在，累計淨值超過10的開放式基金只有1只（見圖4），而那個不會選股但是兩次成功逃頂的幸運者的累計收益差不多就是10倍（假設空倉期間將全部資金投入貨幣市場，年化收益3%），與目前累計淨值排名第2的基金持平，他的年化收益接近20%，戰勝了幾乎所有基金經理。擇時的必要性到這裏不言自明。
圖4：歷史累計份額淨值最高的基金
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結語
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對於大多數偏股型基金來說，由於A股的劇烈波動，長期持有是很受傷的。那麼如果投資者堅持長期投資基金的理念，或者沒精力關注市場動向，又想要維持牛市的戰果，應該怎麼辦呢？答案不外乎1)選擇有擇時能力的基金，或者2)自己來做擇時。高淨值用戶當然還可以選擇交給人類投資顧問，不過最近有了新的選擇，交給非人類投資顧問——智能投顧。本系列的下一篇文章將介紹有擇時能力的基金，以及如何鑑別這樣的基金。
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儘管現實中很難做到像文中描述的那麼幸運，但相對於從上千只股票中大海撈針，對整個股票市場的擇時判斷可以用更簡單有效的方式來實現。在本系列的後續文章中，我們會介紹幾個簡單的策略，用於對大盤指數進行擇時判斷。
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