快遞，是我們最熟悉的一項服務之一。
從商業的本質上分析，一件商品要到消費者手上，通常需要經過七個交易環節，前期的搜索、比較和測試環節；中期的協商和付款環節，後期的運輸和服務環節。
所以運輸是任何商品都必須經歷的環節之一，而順豐所做的事情就是運輸。
我們從以下幾個方面來解讀下順豐控股：
1、業務範圍。
2、營收分析。
3、競爭優勢。
4、趨勢分析。
一、業務範圍
順豐控股是國內領先的快遞物流綜合服務商，經過多年發展，已初步建立爲客戶提供一體化綜合物流解決方案的能力，不僅提供配送端的高質量物流服務，還延伸至價值鏈前端的產、供、銷、配等環節，從消費者需求出發，以數據爲牽引，利用大數據分析和雲計算技術，爲客戶提供智能倉儲管理、銷售預測、大數據自助分析等一攬子解決方案。
物流產品主要包括：
1、時效主要產品：順豐即日；順豐次晨；順丰標快；
2、快運主要產品：重貨包裹；重貨專運；小票零擔；大票零擔；
3、經濟及倉儲產品：順豐特惠；倉儲服務；
4、冷運主要產品：冷運特惠；冷運到店；冷運零擔；冷運專車；
5、醫藥主要產品：醫藥專遞；醫藥專車；精溫定達；精問定航；
6、同城主要產品：幫我送；幫我買；定製產品；標準產品；
7、主要增值服務：保價服務；簽單返還；代收貨款；報關服務；保鮮服務；委託收件；包裝服務；定時派送；
8、國際主要產品：國際標快；國際特惠；國際小包；
9、供應鏈解決方案及綜合供應鏈服務；
順豐控股同時還是一傢俱有網絡規模優勢的智能物流運營商。順豐控股擁有通達國內外的龐大物流網絡，包括以全貨機+散航+無人機組成的空運“天網”，以營業服務網點、中轉分撥網點、陸路運輸網絡、客服呼叫網絡、最後一公里網絡爲主組成的“地網”，以及以各種大數據、區塊鏈、機器學習及運籌優化、語音╱圖像╱計算機視覺╱智慧安檢AI識別、智慧物流地圖等組成的“信息網”，“天網+地網+信息網”三網合一。
行業特點分析：
1、快遞行業保持較高的增長水平，且集中度仍在提高；
2、行業逐步從人力密集、資本密集開始轉向技術密集；擁有強大的技術研發、應用能力的公司有望獲得持續領先的強大動力；
3、電商行業是快遞行業主要增長動力；從趨勢上來看，中國網絡零售額佔社會零售總額的比重仍有較大提升空間；
4、電商快遞競爭手段同質化；快遞行業單票價格持續下滑，價格競爭成爲電商快遞擴大份額的主要手段；
5、快遞行業發展區域性及季節性特徵明顯；快遞業務主要集中在東部地區，節日消費高峯以及每年第四季度社會貿易和運輸業務高峯；
6、龍頭企業新業務多元化，科技發展助力企業佈局物流生態圈；
7、順豐精準定位中高端市場，穩居國內快遞行業龍頭地位；
二、營收分析
1、主要財務指標：首次營收破千億，增長率23.67%；淨利潤均有增長，增長率20+%；
2、收入結構多元化：
時效快遞：這是順豐的基本業務，營收佔比58.7%，業務較去年增長5.9%，說明相關業務行業競爭壓力比較大；同時還應該看到一個指標，那就是時效快遞佔比總營收縮減至50.4%，這還是在總業務營收增加23.67%的情況下的佔比，充分說明順豐的新業務發展良好，多元化戰略價值凸顯；
經濟快遞：較去年增長32%，增長明顯；
快運：較去年增長57.2%，增長明顯；
冷運及醫藥：較去年增長32.5%，增長明顯；
國際：較去年增長8%，增長一般，說明國際化業務的拓展還有不少挑戰，是未來的主要方向之一；
同城急送：較去年增長96.1%，增長異常明顯；
供應鏈：較去年增長11倍，增長異常明顯；這塊業務主要是高價值的服務，未來可期；
3、營業成本分析：
職工薪酬和外包成本之和佔比70%左右，充分說明快遞是一個人力成本很高的行業，2019年職工薪酬佔比降低，但外包成本佔比提升，側面反應順豐在人力資源方面儘量使用外包人員，來減少開支，個人認爲這不是重中之重，未來新技術帶來的無人技術革命是巔峯性的，會對順豐的人力成本控製造成巨大的利好。
運輸成本降低，代表新技術的引入及運輸效率的提升，這是好的指標。
4、研發投入情況：
科技投入佔比增長34.64%，達到36.67億，對於快遞行業來說投入非常大；
研發投入佔比增長18.98%，達到25.65億，遙遙領先相關競爭對手；
五、現金流分析：
營收現金流淨額爲91.21億，投資產生現金流淨額爲-14.08億，籌資現金流淨額爲7.37億，總體現金及等價物淨增加24.65億；
2019期末現金及等價物餘額爲177.64億，說明公司現金流充足。
六、資產負債表：
無形資產100億，較2018年增加34億；
商譽35.6億，較2018年增加近30億；
以上兩個指標的增加主要原因是由於收購敦豪供應鏈（香港）和敦豪物流（北京）公司所致，交易對價55億元；
個人感覺無形資產和商譽值增加過快，因爲這兩個指標最終都會對企業的長期利潤造成影響。
三、競爭分析
（一）順豐科技實力雄厚，構建行業獨特核心競爭力
1、數據生態建設：大數據技術應用；大數據諮詢；區塊鏈技術應用；
2、智慧物流地圖：順風地圖高清平臺；
3、AI智慧決策：機器學習與運籌優化（業務預測；地址規劃；智能網絡與線路規劃；智能排班；線路定價；數字化中轉）；AI識別（安全駕駛平臺；智慧安檢系統；慧眼神瞳；智能零售解決方案）；
4、自動化及智能穿戴設備：自動化分揀系統；視覺單件分離系統；無人供件系統；智能藍牙系統；智能手持終端；移動快測；
5、智慧辦公：一站式智慧辦公平臺-豐聲；
6、數字化倉儲及標杆倉；
7、物流無人機：完備的自主研發能力；行業領先的運營能力；行業標準制定主要參與者；
8、智慧包裝：建設綠色包裝生態及智慧平臺；基於場景的包裝預處理中心；太陽能光伏運輸項目；
9、信息安全：堅守網絡信息安全，踐行合規使命；創新突破，踐行全鏈條隱私安全管理；開放合作，全方位保障企業信息安全；
（二）服務質量多年蟬聯第一，塑造良好品牌形象
1、滿意度連續11年穩居行業榜首；
2、快遞服務全程時限排名第一；
3、順豐品牌獲得社會廣泛認可；
（三）A股目前首家採用直營模式的快遞公司
直營模式對各環節具有絕對控制力，有助於公司戰略自上而下始終保持統一：
一是保證公司經營的穩定性和可控性；
二是有助於客戶服務及運營管理的標準化，進而提升質量和效率；
三是有助於增強內部管理的規範性和合規性；
四是有助於新業務利用大網的資源實現客戶、系統、人員、資源等方面的協同，快速孵化做大；
五是有助於提升客戶忠誠度和品牌美譽度；
六是有助於公司掌握全流程數據和核心信息；
（四）獨特稀缺的智慧物流網絡，“天網+地網+信息網”三網合一
1、天網：全貨機；散航資源；未來機場建設；
2、地網：服務網點（國內1.8萬個自營網點，國際標快/特惠覆蓋62個國家，國際小包覆蓋225個國家/地區）；收派員數量（32.03萬人）；中轉分撥（9個樞紐中轉場，36個航空、鐵路站點，129個片區中轉場）；陸運網絡（遍佈全國）；倉儲網絡；終端服務網絡；最後一公里；
3、信息網：自主研發智慧網平臺，推動物流全鏈路的信息互聯互通，爲公司多元業務發展打造智慧化的堅實底盤。
（五）前瞻性佈局新業務，具備供應鏈一站式服務能力
新業務快速發展，融合發展進一步滲透 ；併購提升供應鏈服務能力，協同發展提升競爭力；科技解決方案驅動供應鏈升級，與客戶共同創新成長；
（六）稀缺的物流場地資源，先發優勢明顯；
成功布局45個城市產業園項目。
（七）有溫度、有信仰、有生產力的順豐文化
1、成就客戶，成就自己；
2、創新力量，驅動順豐向前；
3、平等尊重，讓人心更凝聚；
4、團結一心，衆志成城；
5、主動擔責，奉獻愛心；
四、趨勢分析
1、雖然中國的物流體量非常大，但物流效率與國際發達國家相比，卻並不高效，未來的物流行業必將更加科技化，以提升整體物流的效率。
這方面順豐轉型的還不錯，藉助科技化、多元化的立體網絡，爲用戶提供更高效的服務。
2、無人駕駛、5G、物聯網、新基建、智慧城市必將對物流行業產生巨大的促進作用，可以預見物流行業巨大的人力資本的投入將逐步的智能化、自動化和無人化；
將來的物流場景會藉助新的科技網絡，由無人飛機、無人汽車解決地空之間、城市之間的城域網運輸，城市之內到分揀中心及分揀中心到配送點的運輸交由無人汽車解決分揀網運輸，配送點到最終顧客直接的最後一公里交由無人機運輸。整個背後的信息系統是大數據分析系統、衛星網絡定位系統、智能導航系統、物聯網跟蹤識別系統、VR/AR視覺系統、AI訓練學習系統、智能語音交互系統、自動分揀裝配系統等等。
3、物流行業資源更加整合，背後需要的是一體化開放平臺系統，可以對接各個行業，如零售、醫藥、餐飲、服裝、家電等等，順豐可以轉型爲大智慧物流的科技平臺提供商，真正的爲全社會、全行業的物流運輸做出貢獻。
4、物流與智能製造的結合，爲工業互聯網提供支持，因爲物流的配送絕不僅僅是從A城市到B城市，一個商品從無到有，會涉及原材料的採購、工廠內部的流水線加工生產、產品的移動倉儲等等非常多的環節，如果物流與製造相結合，爲製造企業賦能的話，我想一定會大大提升生產的效率。順豐也在佈局類似場景。
5、比起ToC類的物流，我更看好ToB類的物流，因爲市場空間更大，潛力也大，順豐正在佈局物流服務“運營商”這個角色，就是想把物流服務“雲”化，像提供水電一樣給B類企業提供“雲”物流服務。
6、物流行業的集中度一定會越來越高，低效的企業一定會被兼併收購，雖然順豐的定位是中高端市場，如果能夠通過兼併收購來完善低端市場，也未嘗不可。
7、順豐特有的直營模式，對於全聯動、強控制、高效率確實很有幫助，不過也會帶來更多的管理成本和資金壓力，當然直營本身也是順豐的核心競爭力之一。
8、順豐物流產業園的建設，我理解的是一種土地資本的佈局，土地在任何時候都是稀缺資源，相關業務未來有可能會成爲順豐的核心競爭力之一。
9、順豐的無形資產和商譽值偏高，會對企業的長期利潤造成影響，希望後續能夠逐步攤銷，這樣財務報表會更有吸引力。
10、做爲快遞業的龍頭，順豐應該利用現有技術積累，賦能製造業和工業互聯網，更好的做ToB類業務，同時在國際業務上大力拓展，成爲中國快遞業的國際名片。
備註：文中所有圖片均來自於順豐控股2019年度財報；