（農夫肖像，梵高）
在Balancer的官網，可以看到它將其定位爲“非託管的投資組合管理者、流動性提供者以及價格傳感器”。對於初次接觸Balancer的用戶來說，一下子比較難理解爲什麼它是投資組合的管理者，同時又是流動性提供者。
如何來簡單理解Balancer？
雖然存在不少差異，但爲了更快讀懂Balancer，可以將Balancer簡單理解爲Uniswap的通用化版本。正因爲這個通用化，賦予Balancer不同於Uniswap的特性，從而產生不同的使用場景，最終帶來路徑的差異化。
Uniswap和Balancer都是AMM（自動做市商）模式，但Uniswap更像是Balancer的特殊版，而Balancer更像是Uniswap的通用版。Uniswap是自動化的代幣兌換協議，它不是採用訂單撮合的模式，而採用流動池的模式。
在Uniswap的做市商模式中，其流動性池涉及到兩種代幣，在提供流動性時，流動性提供者須將各50%價值比例的代幣注入到流動性池。在Uniswap中兌換代幣，本質上就是往流動性池中注入一種代幣，同時提取另外一種代幣，其流動性池是恆定乘積。
由流動性提供商向流動性池提供代幣對，其價值比例爲1:1，也就是說，比如你提供100個MKR，同時需要提供221個ETH來做市（藍狐筆記：截止到寫稿時的價格大約是1MKR=2.21ETH）。其自動做市商模式是恆定乘積模式，如果按照上述的例子，其恆定乘積爲100*221=22,100（藍狐筆記：關於Uniswap，可以參考藍狐筆記之前的文章《一文讀懂Uniswap》《如何在Uniswap上賺取收益？》《Uniswap V2：未來的Uniswap會是什麼樣》）。
如果有用戶用1MKR來兌換流動性池中的ETH，那麼流動性池變爲101MKR，根據其恆定乘積，那麼可以兌換出2.19個ETH（爲了簡化，這裏不計入0.3%交易費用）。
那麼，如果將這個模式進行通用化，會得到什麼？那就是Balancer。它們之間的關係，部分類似於Maker和RAI的關係。
如果按照Balancer的模式，其恆定乘積就相當於(100)^0.5*(221)^0.5=148.66，其中0.5的比重是固定的，148.66的乘積也是常數，代幣價格的變化取決於注入和提取代幣的量。如果按照這個模式，那麼注入1MKR，同樣也可以兌換出2.19ETH。也就是說，按照Balancer的模式來看，Uniswap的做市模式是將兩個代幣的價值比重固定爲各0.5。因此，最終來說，兩者代幣池的兌換價格是一樣的。
Balancer的通用化是指，將池中的代幣，從2個增加爲多個（目前Balancer最高可以設置爲8個），將各50%的比重改爲完全自定義的比例，也就是說，在ETH-MKR的池中，不再限定爲必須各注入50%價值比例的相應代幣，而是注入用戶自定義比例價值的代幣，例如75%的MKR和25%的ETH。當然，如果用戶將代幣設定爲2個，一個是ETH，一個是MKR，比例爲1:1，那麼這跟Uniswap上的相應代幣池沒有區別，當然交易費也可以設定爲0.3%。
將Uniswap通用化後，會產生什麼結果？
Balancer依然可以實現去中心化的代幣交易
在Uniswap上，人們可以進行ETH和ERC20代幣，或ERC20代幣間的兌換。Balancer依然可以進行同樣的兌換。其流動池中的代幣兌換價格取決於該代幣對的佔比和餘額。如下圖：
其中Bi是代幣i的餘額，該代幣是注入流動性池中的代幣，也就是交易者要賣的代幣；Bo是代幣o的餘額，該代幣從流動性池中流出，也就是交易者想要買的代幣；Wi是代幣i的比重；Wo是代幣o的比重。
由於比重是常數，因此，現貨價格跟隨代幣餘額的變化而變化。被購買的代幣（從流動性池中提取）價格會上漲，而被售賣的代幣（注入到流動性池）價格會下降。一旦外部市場價格發生變化，導致它跟Balancer 流動性池的價格不一樣，套利者就會進來賺取利潤,直到價格實現均衡，不再有套利空間。這意味着Balancer代幣對之間的價格最終會與現貨價格趨於一致。
Balancer的流動池可以有多種代幣，也可以只有兩種代幣。目前其流動性最好的是MKR-ETH流動池，截止到藍狐筆記寫稿時，其流動性達到3,189,561.03美元，24小時交易量爲153,846.91美元，其池的比例不是Uniswap 常見的50%ETH和50%MKR，而是75%的MKR和25%的ETH。同時，在Uniswap上MKR-ETH的流動性爲3,266,092美元，24小時交易量爲176,995美元，就MKR-ETH的流動性池來說，當前兩者基本上處於同一水平。對於代幣的兌換者來說，用Balancer的MKR-ETH池進行代幣兌換更合適一些，因爲其兌換費用爲0.2%，但對於流動性提供者來說，其收入少了0.1%。Balancer上也有不少多個代幣的流動性池，最多有8個代幣的池。
流動性提供者可以自定義自己的流動性池，可以是私人池，也可以是共享池。私人池不允許其他人加入，共享池則是開放的流動性池。目前暫時只開放共享流動性池。
假設流動性提供者構建了一個由10個wBTC、400個ETH、37MKR的多代幣池，資產比例爲40%、40%、20%（按照藍狐筆記寫稿時的價格計算），那麼其資金池的恆定乘積是：
10^0.4*400^0.4*37^0.2=56.8
在這個代幣池中可以支持wBTC 和ETH以及MKR代幣之間的任意兌換。而在Uniswap中，V1版本是需要通過ETH路由完成wBTC和MKR之間的代幣兌換，而在V2中它支持wBTC和MKR的直接兌換。具體可以參考藍狐筆記之前的文章《Uniswap V2：未來的Uniswap會是什麼樣》
當然，爲了降低滑點，Balancer也會幫助用戶從多個資金池中尋找最佳交易選擇。Balancer由於費用可以自定義，相對於uniswap的0.3%，有一些優勢。不過費率本身並不是獲得競爭優勢的門檻，因爲可以跟進。
Balancer也可以是自動化的投資組合管理工具
爲了對沖風險，並獲得相對較高的收益，投資者經常採用投資組合策略。指數基金幫助投資者持續獲得投資組合的敞口。
不過，指數基金需要有人管理，基金的管理人員會向投資者收取管理指數基金的費用。其中包括再平衡指數基金的成本，有人工成本也有自動化的機器人成本等。
Balancer流動性池的好處在於它通過套利者參與，可以實現自動化的指數基金，無須託管，去中心化，不僅不用繳納費用，而且還可以收穫費用。
Balancer之所以可以創建自動化的指數基金，成爲自動化的投資組合管理工具，主要是因爲其AMM模式，在其流動性池中的資產價值比例是常數，這意味着不管如何交易，每個流動性池中的代幣價值比例是恆定的。
其中V是代幣的價值，Bt是流動池中代幣的餘額，Wt是代幣的價值佔比，所有這些代幣的價值佔比之和爲1。
這意味着，隨着交易的進行，隨着套利者的參與，最終的資產組合會根據其設定的價值比例進行再平衡，並跟現貨價值趨於一致。
例如，假設有些投資者對DeFi賽道感興趣，但是又無法把所有的資金押注在一個項目上，這些投資者可以構建DeFi指數基金，根據某些指標，比如鎖定的資產價值量、交易量、非相關性等選取其中5個代幣作爲指數基金，按照各20%的比例進行配置，例如根據現在的資產鎖定量，從MKR、SNX、Avae、COMP、Kyber、BNT......中選取5種代幣（藍狐筆記注：請注意，此處不是投資建議，只是爲了說明建立指數基金的場景）。
又比如用戶只是想獲得主流加密貨幣的敞口，建立主流幣指數，其投資組合加上BTC（可以使用代幣化的btc，如wBTC、tBTC、renBTC、imBTC......）、ETH等。
同時，Balancer還可以通過合成資產，構建出傳統股票的指數基金。例如在其指數基金中包括特斯拉、蘋果、亞馬遜等各種股票資產。用戶可以用較低門檻自定義指數基金，從這個角度，它有潛力取代傳統的中心化的指數基金。
Balancer的代幣機制：流動性挖礦
Balancer協議的代幣是治理代幣BAL。BAL代幣跟其業務有深度綁定，這種機制在Compound的代幣設計也可以看到。這比單純投票治理模式更利於生態系統的發展。這也凸顯了DeFi領域代幣模型設計的進化。
具體來說，BAL採用的是流動性挖礦的模式。早期的流動性提供者爲Balancer業務的成功提供關鍵的流動性，也承擔了早期的風險，例如智能合約的風險、低收益風險（尤其是費用低於0.3%的流動性池、代幣價格大幅波動）等。Balancer給這部分流動性提供者分配BAL代幣。
流動性挖礦的好處是將BAL代幣分散到流動性提供者手中，BAL代幣持有人跟Balancer的生態利益綁定，這對其未來治理有利。治理會涉及到添加新功能、在以太坊之外的公鏈上部署智能合約、layer2的擴展方案、引入協議層的費用等。
BAL代幣的供應量爲1億，其中25%分配給創始人、核心開發者、顧問和投資者，這部分代幣會有解鎖期。剩餘75%的代幣將分配給流動性提供者。隨着後續治理批准，代幣也可能會分配給協議的生態戰略合作伙伴。
每週分配給流動性提供商的代幣數量爲145,000，大約每年750萬個代幣。後續的分配可能會根據治理來決定。其種子輪的代幣價格爲0.6美元。如按照這個價格算，它每週分配大約87,000美元的代幣。當然，實際的價格取決於公開市場的交易。每週的代幣分配會考慮流動性提供者提供的流動性總量、池費用率等因素。提供的流動性越大，費用率越低，能獲得的代幣越多。
成爲流動性提供者可以賺取費用，也可以賺取代幣，是一種很好的引導出流動性的方法。但同時，流動性提供商也可能會虧錢，也有潛在的智能合約風險，這些都是需要考慮的，除非有充分把握，普通投資者早期不宜投入大量資金，以免遭成損失。（可以參考藍狐筆記之前的文章《爲什麼自動做市商可能會虧錢？》）
DeFi的創新越來越多，切入點也越來越多，這已經成爲以太坊生態蓬勃發展的重要推動力。
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風險警示：藍狐筆記所有文章都不能作爲投資建議或推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對項目進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。
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