作者：楠渢
最近將名稱改爲Snap的Snapchat正在籌備IPO事宜，計劃在明年第一季度銷售股票。Snap是以美國Jumpstart Our Business Startups Act公司的身份向美國證券交易委員會遞交的書面文件，文件顯示該公司營收低於10億美元。Snap這樣隱蔽的做法是爲了能夠悄然試探投資者的偏好，同時保證了公司財物機密。
上一家在美IPO較爲風光的科技企業，還當追溯到2015年11月上市的在線約會網站Match，該公司實施IPO時估值約爲29億美元。Snap今年5月獲18.1億元最新一輪融資令公司估值達200億美元，後曾一度上漲至400億美元，此次欲籌集高達40億美元的IPO，被視爲估值最高的科技公司對市場的試水，Snap是否有望爲沉悶的美股IPO市場注入活力？
美股科技公司IPO市場沉寂之謎
近來，美股科技公司IPO市場持續低迷，在過去的7個月，沒有一家硅谷的科技公司上市。
據市場研究機構Dealogic的數據，今年以來只有103家公司在美國上市，總計籌資金額爲218億美元，相比之下去年同期美股市場共有165宗IPO，籌資金額達346億美元。
另據彭博數據，2016年內美股市場只有9家科技公司進行IPO，創下七年來新低，其中融資規模最大的是電話跟蹤服務廠商Twilio，融資額也僅有1.73億美元。
過高的賬面估值壓力、過快的資金消耗速度以及接下來對更多資金的需求，都是造成IPO與併購領域史無前例低潮的原因，但科技公司IPO的放緩從一定程度上來說，是科技行業私有的興起，越來越多的公司尋求私人投資導致。
在整個風險資本的歷史上，早期創業公司從未像現在一樣可以獲得如此多的風險投資。回顧1999年，在那時，如果一家公司在IPO前獲得了3000萬美元融資，那就會被認爲是規模龐大的歷史性融資了。今天，很多非上市公司的融資金額是3000萬美元的10倍甚至更多。結果現在的創業公司的燒錢速度也是1999年的10倍快。這無疑催生了很多極爲貪婪、飢餓的獨角獸。現在的獨角獸公司如果想維持目前的發展軌跡，就不得不需要越來越多的風險資本投入。
《財富》雜誌的記錄顯示，2015年超過80家創業公司獲得的風投估值超過10億美元形成獨角獸企業，到2016年1月，這一數字已膨脹至229家。獨角獸數量大漲的一大關鍵在於，融資過程非常容易：選擇一個高於上輪融資的估值，站在路演的講臺上，吸引風投投資，隨後就可以等待數億美元匯入自己的銀行帳戶。但是，投資者們卻沒能從這些獨角獸的飛速發展中分一杯羹，所以開始有人懷疑，獨角獸企業是否僅僅是資本市場的一個泡沫？
“獨角獸“時代的泡沫
《財富》雜誌作者 Erin Griffith 和 Dan Primack 曾撰文表示,2015年是 “獨角獸的時代”，但是專門關注風險資本行業的媒體記者們發現了一些非常重要現象：
1999年，創造了歷史紀錄的公司估值和創造了歷史紀錄的IPO和股東流動性幾乎是同時出現的。2015年的情況則恰恰相反。在2015年,在出現創造歷史記錄的未上市獨角獸公司估值的同時，IPO公司的數量卻在不斷減少。如果1999年是一種 “溼潤的”泡沫的話，那麼2015年就是一種“乾燥的”泡沫。
一個典型的獨角獸泡沫事件可能是John Carreyrou去年10月16日在《華爾街日報》上對做血液分析的獨角獸公司Theranos的調查分析。Carreyrou揭示了這樣一個事實：雖然一家公司能從多家投資機構以非常高的估值進行融資，這並不能保證：公司裏的一切都發展順利，並且公司股份永遠值公司上輪融資中的估值。
從過去幾個季度來看，風險投資市場越來越清晰地呈現出一個趨勢：投資者信心無限膨脹的時代漸行漸遠。2016年第一季度，全球大部分IPO市場停滯不前，2015年下半年進行的許多IPO都未能實現它們私人部分的估值。風險投資者越來越多疑，對被投資者的要求也越來越苛刻。
得到風險投資支持、估值超過超過100億美元的私人企業們，被暱稱爲“十角獸”，這其中就包括Snap、優步(Uber)以及短期租房公司Airbnb。目前還沒有一家十角獸企業在公開市場試水。沒人知道十角獸企業在公開市場投資者監督更加嚴格的情況下，能否超越當前公司價值甚至翻倍，此番Snap一馬當先，可以說正是檢驗獨角獸們是否值得投資者追捧的一塊試金石。獨角獸企業是否值得繼續大規模投資？我們不妨拭目以待。
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