如何分析公司#
各位以價值爲錨的小夥伴，大家好。今天我們一起來簡單過目， 與
的財務狀況。
在《價值爲錨》第八章，詳細闡述了財務報表分析的基本方法。本文按照書中的思路，將枯燥的數據畫成更直觀的圖表，以便大家參考。歡迎基於這些數據和圖表，發表更多觀點，展開更深入討論。
以下內容主要包括四個方面：
首先，回顧一下天齊鋰業過去五年的財務數據。
隨着16-17年鋰鹽需求的快速增長，鋰鹽價格不斷創下歷史新高。在此行業背景下，公司的淨資產水平實現了較大飛躍，17年底的淨資產較15年底增長了將近三倍。即使扣除了17年底16.5億元的增發影響，股東在這兩年也切實獲得了豐厚的回報。
再看總資產的變動趨勢。由於行業的發展前景十分廣闊，公司通過加槓桿的方式加大了對未來的投資。特別是爲了收購SQM的股權，公司通過背上鉅額債務的方式，使2018年的總資產同比暴增了150.2%。
17年底的資產負債結構原本十分穩健，但爲了支持各項戰略投資，公司的償債風險急速上升。
18年底，公司的資產負債率超過70%，流動比率、速動比率、現金比率均急速下降，低於警戒水平。由於債務的影響，公司短期內的財務狀況將變得十分糟糕。
爲了走出債務的泥潭，公司需要邁開腿兩步走，一是儘快完成配股及可轉債的發行，二是憑藉自身和SQM不斷增長的現金流來減輕債務負擔。值得慶幸的是，公司的主營業務近年來能不斷地實現有質量的提升。
收入不斷增長，利潤不斷增長。
更重要的是，經營現金流能夠在保持存貨水平穩定的情況下，實現高於淨利潤的增長。如果這種勢頭能夠一直保持下去，鉅額債務的影響將會加速下降。可是，由於西澳礦山的增產，2019年的鋰礦價格存在較大的下降空間，我們需要密切關注公司上半年的經營狀況。艱難是肯定的，問題到底會有多艱難，股東能承受得起嗎？
2019年一季度，由於鋰鹽價格同比下跌明顯，且受到債務利息的影響，財務報表的賬面數據不太好看。
不過，Q1的數據顯示，銷量增速明顯高於營業成本的增速，公司的規模效應得以提升。行業的整體狀況已十分艱難，公司的毛利率同比下降了12.6個百分點，但仍能保持在61%的水平。
近日，工碳價格已出現上調跡象，但氫氧化鋰的價格繼續回落。不過，按照奎納納工廠的可研測算，當氫氧化鋰價格略低於7萬元時，該項目的股東回報率也能超過27%。換句話說，即使友商紛紛開始停產或倒閉，公司大概率依然可屹立不倒。
打折季搞活動，資產更便宜了，創造現金的能力更便宜了，盈利能力更便宜了，創造營收的能力更便宜了。機會是跌出來的，雙殺之後仍有機會迎來雙擊。
價格的短期漲跌不可預測，而贛鋒持有不少以公允價值計價的交易性金融資產，這部分投資收益或虧損會持續對利潤表產生影響，比如18年虧損了2億多，一季度又賺回將近8000萬。因此，扣非後的淨利潤更能反應真實的經營狀況。
贛鋒的擴產實力令人歎爲觀止，目前已形成7.6萬噸鋰鹽產能，19年有望逐步釋放，產銷量將繼續提升。此外，公司還計劃將2018年投資建設的2.5萬噸氫氧化鋰產線擴建爲5萬噸產能。
整體來看，公司既有鋰精礦的包銷供應保障，又有滷水資源的開發潛力，即能快速生產出合格的產品，又抓住了世界一流的大客戶，這一產一銷的活動，隨着電動汽車的普及有機會不斷創造出更多價值。贛鋒未來的業務規模大概率能實現跨越式增長。
另外，財務費用的增長主要是銀行借款增加導致利息支出及匯率變動導致匯兌損益增加所致。一季度的短期借款上升了13.23%，較年初增加1.75億元。
鋰行業全場打折季，歡迎選購。
通過對兩家企業的財務數據進行快速瀏覽，我們能大致瞭解企業的經營現狀以及它們各自存在的問題。這些數據仍有很大的挖掘空間，歡迎各位小夥伴進一步展開討論。[乾杯]
刺蝟偷腥
2019年5月11日