作者|凱爾
編輯|文刀
從年初的幣安女團開始，一系列負面聲音此起彼伏地湧向幣安，其中最引起行業關注的恐怕要數幣安收購CoinMarketCap（CMC）的舉動。
由此引發的爭議已有兩次：一次聚焦在CMC被收購後的數據真實性如何保證？另一次關乎這筆花費鉅額的“買買買”是否讓幣安的資金鍊過載？
如果將幣安收購CMC簡單視作“就爲了爭個第一”，無論之於競爭中同行還是整個加密貨幣行業，看待這家頭部企業的視野都變得狹小了很多。在CoinGecko這類有自己數據清洗模型的交易平臺排名板塊裏，頭部所代表之一的幣安也是榜首常客。
兩大爭議不妨歸集爲一個問題：幣安花了大價錢買CMC到底值不值？已經有同行提出建議：拿出4億美金回購銷燬BNB的價值更大。
拆解這個問題仍需要回到那兩個爭議的答案：數據平臺CMC被幣安收購後的影響力、全維度能否一如往常甚至突破前高？這筆投資對幣安的回報如何？
從5月25日的Alexa排名來看，CMC網站訪問量位於全球第656名，與幣安收購之前沒有太多變化。短期內，CMC帶給幣安的財務回報和價值回報尚未凸顯出來。
但何一仍將拿下CMC視作“幣安最成功的一起收購案”，她認爲這筆收購無論從商業競爭的戰略還是戰術角度講，都是一個利大於弊的生態佈局，“這個利，不僅僅是對幣安的利，更多的是對行業之利，CMC在華語地區的影響力不太突出，但是在歐美市場乃至監管部門來說，都是一個重要的數據來源。”
那麼幣安在戰略上的佈局到底依從什麼原則？是立足市場進行同業競爭還是周旋於監管？“這並不衝突。”何一說。
從幣安最近一年的收購與合規動作看，以加密資產交易起家的幣安試圖擺脫交易平臺這個狹小限制，開始扮演推動行業走向明面的商業生態體角色。從長遠來看，這一點哪怕僅對同業競爭者來說也更具可關注性。
幣安賺的錢都去了哪？
一直以來，數字資產交易所都被視爲區塊鏈和加密貨幣行業的頂層掠食者。現有的幣圈經濟體中，擁有強大營收能力和擴張能力的交易所，更易接近人們對“巨頭”的定義。
作爲加密行業頭部企業的幣安在市場壯大進程中喫到了早期紅利後，開始向傳統互聯網行業巨頭看齊，走上高速擴張之路。
無論在哪個行業，收購與擴張都會讓一個企業顯得野心勃勃，更易觸碰行業神經，這是再正常不過的事情。所以，當幣安高調宣佈收購加密貨幣行業數據網站CMC後，圍繞此收購案的爭議一直綿延不斷。
近日，有自媒體發聲稱“幣安資金鍊疑似斷裂”，列舉的例證中也包括4億美元鉅額收購支出超過收入這一揣測。隨後，幣安“首席客服”何一出面澄清表示，建議外界查詢幣安公開的錢包地址，並根據BNB銷燬的歷史記錄評估盈利情況。
此外，何一回應蜂巢財經的求證時表示，業內常拿來說的“4億美元”這個數據其實一直是一個外界揣測的數據，由於簽署了相關保密協議，幣安遵守雙方協議對收購金額從未主動披露。
不似上市公司，沒有公開審計的財報數據支撐很難判斷一個企業的現金流到底如何。但區塊鏈企業的好處是有鏈上錢包可查。
5月25日，蜂巢財經通過區塊鏈瀏覽器查看幣安一個以34xp4v開頭的冷錢包地址，其中擁有30194.93枚比特幣，約合超過26.5億美元，該地址在比特幣富豪地址排行中位列第25位。
幣安冷錢包地址擁有30194.93枚比特幣
這僅是幣安對外露出的一個地址。當然，地址中公開可查的鉅額比特幣資產或許能夠反駁“資金鍊斷裂”的傳言，但讓業界更關心的是：幣安能否維持自身巨輪長期運行？畢竟，這關乎每一個用戶的錢是否能放心地放在幣安。
儘管幣安的營收數據不對外公開，但外界可通過其BNB銷燬數量來推導其利潤收入。
根據幣安白皮書，幣安每季度拿出淨利潤的20%來銷燬平臺通證BNB。最近的一次BNB銷燬發生在今年4月18日，幣安宣佈完成第十一次季度銷燬，共計3373988 BNB，價值 約5250萬 美元。以此反推，在2020年一季度中，幣安的淨利潤約爲2.62億美元。
第十一次銷燬也是幣安歷次銷燬中，銷燬BNB總價值最多的一次。高增長的利潤背後是企業的造血能力。這些錢的去向也被用戶和外界所關心。
與其他交易所一樣，銷燬是爲了讓持有平臺通證的用戶能從通縮中獲益。不一樣的是，幣安銷燬的是淨利潤，而非收入，這是兩個不同的概念。淨利潤還要扣除支出成本。
從交易所的運營規律看，這些支出包括對交易系統的運營維護成本、幣安鏈和DEX的開發成本以及幣安全球辦公室費用和人力成本等日常固定支出。
在三大頭部交易所中，上述支出都算得上是常規的資金用途，不一樣的是，幣安將很大一部分資金用於高頻次的投資收購。
根據幣安CEO趙長鵬披露的數據，2019年全年幣安共進行了9次全資收購，包括JEX、DappReview和WazirX；並投資了包括FTX在內的21家公司，此外還資助了59個開發者，支持他們去開發一些新概念產品。
進入2020年，幣安延續了這一風格。不僅收購了數據類網站榜首的CMC，還於本月投資了印尼加密貨幣交易所Tokocrypto，同樣，這筆投資金額也未公開，但有知情人士透露，幣安取得了該交易所的控股權。
如果按照BNB銷燬規則看，理論上，幣安的淨利潤已經減去了包括投資、收購等各項支出成本。而趙長鵬在今年年初又表態，幣安將拿出25%的利潤用途擴張和收購。對此，何一強調，”25%“這個比例是經過嚴格財務測算與規劃的，”包括CMC的收購在內。“
那麼，用賺來的錢持續投資、收購的幣安意欲何爲？
頻頻收購值不值？
連續完成多起大型收購案，幣安向外界傳達出一個不惜重金進行擴張和持續突破交易所邊界的形象。但與其他所有行業一樣，大規模的收購總能激起熱議。
4月初，當“幣安”、“4億美金”、“收購CMC”幾個關鍵詞連接在一起，給加密貨幣行業帶來的感官衝擊足夠劇烈，被評價爲”加密貨幣行業公開的最大一起收購事件“。
當時就有同行在推特上向趙長鵬提議，不如先將幣安的估值做到1萬億，再花40億收購CMC。對方認爲，幣安把這4億美元用來回購BNB是對用戶更有利的選擇。
不久前，CMC調整交易所排行榜參數後又引發外界對該平臺數據客觀性的質疑。火幣全球站CEO七爺和幣安聯合創始人何一又在朋友圈裏來了一次“脣槍舌戰”。
在何一看來，這類質疑是同業競爭中的正常現象，“幣安會不斷完善和改進CMC統計數據的規則。”
儘管外界爭議不斷，但她仍將拿下CMC視作“幣安最成功的一起收購案”。她表示，CMC最大的價值在於它巨大的流量和數據的權威性。
5月25日，Alexa排名顯示，CMC網站訪問量位於全球第656名，是所有區塊鏈網站中排名最靠前的網站之一。幾年前，Alexa還將CMC列爲訪問量最高的前100名網站。有數據顯示，CMC在過去六個月中吸引了2.072億訪客，遠超任何一家數字資產交易所。
CMC的訪問量位於全球網站第656名
何一認爲，無論是互聯網行業還是區塊鏈行業，大部分商業競爭的本質就是流量之爭，幣安收購CMC將會掌握區塊鏈行業最龐大的流量源頭，也將繼續促進幣安的開放和升級——從收購CMC那天起幣安就不再是一個交易平臺，而是一個集流量和交易爲一體的商業生態體。
這種表態其實也釋放了一個“別再將幣安視作交易平臺”的信號，哪怕對於同業競爭對手來說，越早地意識到這一點，反而越有利。
根據Alexa統計的CMC用戶分佈來看，美國、印度、巴西、日本、加拿大等國家用戶更習慣使用CMC。成立7年以來，CMC逐漸形成了影響力和權威性。此前，區塊鏈透明度研究所（BTI）曾給美國證監會（SEC）提供了一份研究報告，其中大量採用了CMC的數據，這一定程度說明CMC的數據對歐美市場和監管都具備一定的可參考性。
收購CMC獲取流量、使幣安在競爭中立於不敗之地，這在何一看來不過是幣安的戰術層目的。她已經不只一次提到商業競爭的戰略和戰術雙維度，”幣安收購CMC的戰略意義更加重要。“
“ 買和不買這個事上，首先涉及舍不捨得，是賺錢享樂還是推動行業前進？幣安選擇了後者，願意把賺的錢再次地投入這個行業進行投資併購。” 何一表示，幣安更長遠的願景是讓這個行業突破現有邊界，”行業做不大，競爭無意義。”
對於幣安來說，無論是收購CMC還是DappReview，投資印尼交易所Tokocrypto還是澳大利亞區塊鏈技術公司TravelbyBit，現在看來都有基於它戰略和戰術思維考慮的痕跡。
從同業併購角度看，收購Jex、WazirX和投資Tokocrypto，無疑可以補充幣安在交易領域中業務及地域板塊，比如快速開發衍生品交易系統，佔領海外市場；而收購CMC和DappReview則顯露出幣安掌握流量入口和用戶畫像、習慣的意圖。這是一個商業體多元化發展的長局意義。
在互聯網行業中，高頻次的收購投資已是常態。阿里巴巴不需要重新做一個外賣平臺，只需要用錢買一個外賣領域內的頭部企業“餓了麼”即可佔領這一塊消費市場。騰訊投資虎牙搶灘直播高地也是同樣的道理。用何一的話說，“收購就是用金錢去換取時間窗口，使幣安越跑越快。”
緊追監管求合規爲哪般？
除了爲同業競爭換取時間窗口外，幣安的投資、收購之舉已經露出了高效謀求合規的意圖。在這一點上，火幣同樣如此。2018年，火幣通過控股日本交易所BitTrade在日本曲線持牌，成爲在日本監管框架下運行的合規交易平臺。
相較火幣而言，幣安在中國“9·4”監管之後快速在海外建立根據地的發展背景，也讓它更早、更直觀地感受到合規之重。哪怕起初在日本落地碰壁，也未能阻止它“周遊列國”以尋找在各國合規經營的腳步。
從2018年開始，幣安相繼在澤西島、澳大利亞、新加坡、美國、韓國、印度等地與合作伙伴建立或收購交易平臺，在當地監管框架下提供數字貨幣交易服務。
其中，一些收購案，如同圍棋一般，先行佔位，爲後來的合規打下了基礎。幣安收購印度交易所WazirX便是個典型的例子。
去年11月，幣安宣佈完成對WazirX的收購，進軍印度市場。當時，印度對加密貨幣的態度並不明朗，今年3月，印度最高法院撤銷了此前關於印度儲備銀行(RBI)的對加密貨幣的禁令，加密貨幣在印度越來越接近合法化。
“可能外界會認爲幣安運氣好，買了一個印度的交易所，然後印度相關政策就開放了。實際上，幣安和包括印度在內的各國監管部門有過很多溝通，併爲加密資產行業的合規做出了很多努力。”何一在一次社羣活動中表示，就是因爲這個具有前瞻性的收購，才讓幣安在印度市場佔得先機。
除此之外，幣安通過投資韓國金融技術公司BxB，率先在韓國市場佈局，該公司推出了韓國首個韓元支持的穩定幣KRWb。韓國針對加密貨幣立法後，幣安立即宣佈進軍韓國市場。
今年以來，從新加坡、韓國、印度等多個國家宣佈對數字貨幣採取監管態度看，幣安“重合規”的確具有先見之明。
當然，收購、投資僅是幣安等交易所實現合規路徑的一個方式，何一表示，幣安將一直盡力推動加密貨幣行業在全球市場的合規，並積極落地。
儘管幣安是分佈式的，全球化的，但在現階段，經濟體設立的世界運行規則依然是關乎企業長遠發展的前提。
愛德曼諮詢公司近期發佈的《2020年加密貨幣信任晴雨表報告》顯示，歐美國家和地區的民衆依然認爲加密貨幣需要加強監管。
監管背書不僅僅關乎對金融穩定的兜底，也直接關係到民衆信任。該報告顯示，只有34％的美國受訪者對加密貨幣表示肯定，較2019年略有下降。那麼立足於推動區塊鏈和加密貨幣走向更廣泛範圍的幣安商業體，就不得不尊重民意選擇，符合監管要求。
越強大、越合規、越授信，便是幣安乃至每一個想要加密貨幣不再小衆的商業體都必須走完的路。
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你認爲幣安收購CMC值不值？