許多描述貨幣政策的語言，諸如”引導經濟的軟着陸”或”給經濟踩剎車”，讓它聽起來像一門精確的科學。 事實遠非如此。利率和通貨膨脹間的關係是不確定的。在政策變動產生經濟影響之前有一段長久的、變化不定的滯後期。因此，有這樣的類比：實施經濟政策就像駕駛一輛黑色擋風玻璃，後視鏡破裂， 方向盤失靈的汽車。
考慮到所有的缺點，中央銀行家們似乎近來有許多誇耀之處。去年七大工業國的平均通脹率降至僅2.3%， 接近30年以來的最低值，在今年七月略升至2.5%。 這比許多國家在20世紀70年代和80年代早期經歷的兩位數通脹率低很多。
這也比大多數預測者的預測的低很多。在19 9 4 年末期，每個月接受《經濟學人》調查的經濟學家小組指 出美國的 通脹率在1995年將平均 3.5% 事實上，它 在八月下降到2.6%。且有望全年平均僅爲3%。在英國和日本，通脹率也比去年底的預測值低半個百分點 。這不是曇花一現；在過去數年間，英國和美國的通脹率始終低於預測值。
經濟學家對英國和美國的利好通脹數據感到詫異。 因爲傳統計量方法表明兩國經濟，特別是美國經濟，幾乎沒有出現生產蕭條。例如，美國的產能利用率，在今年早期達到歷史最高 值。 失業率（8月份爲5.6 %） 低於大多數（經濟學家）對自然失業率的估計， 過去，當失業率低於自然失業率時，通脹率早已迅速攀升。
爲什麼通膨變得如此緩和?不幸的是，最讓人振奮的解釋也有一點瑕疵。一些經濟學家認爲世界範圍內強有力的結構改變結束了以經濟和通貨膨脹的歷史關聯爲基礎的舊有經濟模式。
