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第37期課程金色財經與CoinBene滿幣聯合出品，邀請滿幣區塊鏈研究院首席分析師張曄擔任本期講師，爲大家講解平臺幣的投資價值。
張曄（Aria Zhang），滿幣區塊鏈研究院首席分析師，目前致力於區塊鏈+行業課題研究，以及推動建設區塊鏈人才培訓基地落地。曾任普華永道審計師，參與基於區塊鏈技術的防僞和溯源等方向研究。曾任某證券Fin-AI平臺金融分析師，擁有豐富的金融，行研，財務從業經驗以及區塊鏈項目深度孵化經驗。
以下爲課程詳情：
按照以往規律，每逢中國春節必籤都要經歷一次陣痛。這次也是因爲疫情，所以春節期間，我們也生活在恐慌中。伴隨人禍的還有全球各地的天災，預料之中，A股開盤後開始跌，但數字貨幣市場卻呈現相反的景象。我這裏拿滿幣價格爲準，1月3日，比特幣價格回落至6875美元上下，隨後打開上行通道，2月9日突破1萬美元大關，現在價格回調至九千六美元左右。當有這樣巨大顛覆產生的時候，就是區塊鏈數字貨幣崛起之時，相比傳統市場，幣圈似乎處處是機遇，所以我想2020年幣圈也不會平凡。
除了所有人聚焦的主流幣以外，以bnb、okb、ht爲代表的平臺幣也會集體引起大家的關注,漲幅均超過比特幣的漲幅，而資金賺錢效應完全不輸數字貨幣交易市場大盤。相比比特幣等主流幣。平臺幣這一板塊又怎樣投資價值呢？
本次和大家分享的主題是平臺幣的投資價值，一些觀點和思考同大家分享下，也歡迎提出多種見解。
一.平臺幣的發展史
2 月10日，OKEx發佈公告，稱將銷燬全部尚未發行的7億OKB，銷燬率達71.4%，以後OKEx的回購銷燬將全部來自二級市場，OKB 正式進入絕對通縮的時代。消息一出，OKB 價格應聲大漲。其他交易所紛紛跟進，表示將銷燬團隊持有的平臺幣。
追溯歷史，上一次平臺幣的高光時刻是2019 IEO浪潮，彼時BNB上漲數倍，衝至市值榜前十。再前推，則是17-18年的大牛市，各交易所相繼推出平臺幣。在那個時候，大多項目並未如期實現白皮書願景，遲遲無法落地讓持幣者出現質疑，而交易所有清晰的盈利模式。牛市巨大交易量帶來高手續費收入，先有BNB造就的造富效應，其他平臺幣發行後，投資者自然趨之若鶩，上線即被搶購一空，一路上漲至第一個歷史高位。
交易所的賺錢效應大家是有目共睹的，不論牛熊，現貨與合約均帶來持續的手續費收入。
以上可以簡單回答平臺幣爲何出現猛烈增長，第一是因爲大行情的帶動，平臺幣有根基，受認可，以往的每一次行情都沒落下平臺幣；第二是平臺的主動熱度製造，這次的未發行代幣銷燬，製造極致通縮，可以說是未來上漲預期的提前兌現。二者疊加，自然出現平臺幣爆發潮。
二、平臺的發展前景與合規性
平臺幣的根兒在交易平臺，交易所行業從誕生起就是一個充滿話題的行業。
第一，99%的交易所都是中心化交易所，卻做着交易去中心化數字貨幣的行當，這與區塊鏈的去中心化精神不符，自然被區塊鏈清教徒嗤之以鼻。而去中心化交易所DEX的實驗，結果也並不理想，缺少中心撮合系統，交易效率堪憂，缺乏流動性，用戶體驗差，依然主流的聲音，未來的數字貨幣交易是DEX的時代。幣安、OKEx等大交易所已經開始佈局DEX，在整個行業起了示範和引領作用，但何時DEX能與中心化交易所具有同等效力，區塊鏈何時能在效率上媲美中心化互聯網依然是不容忽視的問題。我想，未來中心化交易所搭配自己的公鏈逐步探索DEX會成爲一個方向，這也會更考驗交易所社區化的治理能力。
第二，雖然已經有越來越多的國家開始爲交易所發放合規牌照，美國、日本、澳大利亞、新加坡等。但大多數發源於國內的交易所仍是無照經營，遊離於監管之外，這是交易所的先天基因，野蠻生長，投資者難以判斷這一商業模式的未來。交易所經歷過幾次高壓監管的打擊，仍未被擊倒，是否能間接證明這是一個殺不死的行業？頭部交易所的經營者們已經在思考未來。火幣、OKEx於2019年先後收購港股上市公司，更名爲火幣科技和歐科集團，借殼上市。採取了另一種方式，進行合規化。縱觀幣安、火幣、OKEx、CoinBene滿幣等老牌交易所，早已不是人們想象中的只從事單純的交易業務，公鏈開發、BAAS平臺、投研業務、項目孵化、礦池、慈善平臺、DAPP垂直應用全面發展。
這是火幣科技股票走勢圖：
流量爲王的本質，不論是互聯網還是區塊鏈時代，都不會過時。縱觀互聯網帝國，騰訊基於擁有十億用戶羣的QQ，阿里巴巴依賴淘寶，而百度則是根植於搜索引擎。未來的區塊鏈商業帝國會從當前的流量中心，交易所中誕生嗎？值得期待。
三、平臺幣的價值
價值主要通過平臺幣的供應與需求體現，而價值支撐價格，相比其他數字貨幣，甚至比特幣，平臺幣具有更實在的、更易被接受的價值捕獲渠道。
首先是直接的拿出真金白銀手續費收入進行平臺幣回購、銷燬，價值賦能，這股浪潮出現於2019年，傳統證券市場早已有之，資金注入大盤的同時，又減少了供應，造成通縮，自然幣價拉昇。比如，OKB 的生態建設和銷燬 7 億代幣形成絕對通縮，這兩大因素深刻改變了供求關係使得幣價翻倍，一度突破7美元。
另一方面，則就是應用場景的打造，最簡單的經濟學道理，有用才有價值，如果法幣不具備購買力，就沒有了價值。所以，平臺幣可以：
1.作爲交易對中介，與其他 Token 進行幣幣交易，參考幣安的BNB交易區，OKEx的OKB交易區；
2.充當平臺內交易的手續費，通常會有⼀定的抵扣或優惠；
3.作爲參與平臺的活動的媒介，如領取空投、上幣投票、參與 IEO 認購門檻等；
4.作爲DEX的鏈上燃料費；
5.作爲支付工具使用：一些商家、服務提供商接受某些特定的平臺幣作爲支付工具。這一點OKB和BNB具有較多場景。
公開資料顯示，與幣安合作的應用迄今爲止已經達到120個以上。包括交易平臺、錢包、支付、娛樂等多種場景。使用BNB可以在TravelbyBit、Trip.io預定航班和酒店，直播平臺Gifto、VR遊戲平臺VIBE也可使用BNB進行應用內購買和支付。
還有一部分平臺幣比較特殊，CoinBene滿幣的CFT是由合約挖礦產生。數據顯示，自2019年以來，合約正變得越來越受歡迎，尤其在牛市行情下。前幾天關注的數據BitMex合約持倉量已連續多日超10億美金，芝商所比特幣期貨交易額也創下歷史新高。而CFT近30天內漲幅超370%，這樣的階段性結果也實屬必然。
四、平臺幣的規劃和戰略地位
當前，火幣既有HT，又有火幣科技股票，還有礦池幣HPT；OKEx並未將OKB作爲OKChain基礎通證，而是宣佈發行新幣OKT；而幣安的業務邏輯是：把BNB作爲整個幣安生態和幣安公鏈的通用代幣。把一個幣做大做好，還是多幣發展，這要看平臺對於平臺幣的規劃和戰略地位。平臺幣作爲平臺最早期發行的代幣，最初代表的是整個平臺的價值，而早期平臺的價值全部來源於交易。隨着平臺業務的拓展，平臺幣的價值來源隨之拓展，還是繼續停留在交易部分，值得深入。
每家平臺有不同的做法，誠如本次OKEx的7億銷燬決定，去除了潛在拋壓，大多數已入局投資者拍手叫好，而也有因銷燬事件處理不當的平臺。平臺幣的戰略規劃決定了它的長期投資價值，像火幣不止一種平臺幣，還兼有股票，自然形成平臺幣的價值稀釋，平臺幣的價值又如何衡量，因此投資者在投資前一定要做足功課，警惕盲目入場。
說一下平臺幣的流通性，據非小號數據，HT上線交易所80家，BNB上線交易所54家，OKB上線交易所50家，是上線交易所數量最多的三個幣種。上線更多的平臺意味着更好的流通性，而流通性是決定蛋糕能否做大的重要指標，獲取更多友商支持的平臺幣必然吸取更多的流量，參與的玩家多，長期來看，更具發展潛力。
核心議題已經討論完了，今天也只是淺談平臺幣，當然幣圈的精彩之處在於無限的可能性。隨着行情慢慢開始，交易會開始變得活躍，平臺幣將會是除了BTC等主流幣之外，第二確定的機會。當你買比特幣賺了50%，開心到爆炸的時候，有人告訴你買了某二線平臺幣賺了兩倍。是這樣，平臺幣板塊相對於其他概念板塊更加邏輯清晰穩健，具備想象力。
在上漲行情中，交易量變大，平臺的收入肯定也會有明顯的提升，所以。平臺幣自然也是水漲船高的。如果你心有不甘，可以關注下BIX、CFT這樣的高爆發幣種。長期來看，自然是排名靠前的大交易所平臺幣更具投資價值，但也都有各自的問題。如果你是學習型投資者，二線交易平臺如CoinBene滿幣、ZB、抹茶的平臺幣同樣值得關注。
數字貨幣交易行業歷史短暫，尚不成熟，也因此充滿機會。依然再次提醒大家，理性投資，警惕投資風險，遠離小平臺。
主持人問答環節：
1.目前哪個平臺幣的應用場景落地和生態體系建設比較完備？
可參考我上面分析舉例所說，bnb,ht,okb都是生態佈局以及通縮模型設計良好的標的，公鏈類的平臺幣潛在價值還是高於二線權益類平臺幣的。其中我會更相對看好ht和bnb，bnb已經說了蠻多，補充一點ht的部分，在政府關係上，火幣的to G能力可以說是國內交易所中首屈一指的。最能得到政府認可的交易所，在行事規則上反而需要越發謹慎和穩健。
而在DeFi生態佈局上，火幣近日上線了基於以太坊區塊鏈的比特幣代幣HBTC。這也是首個大型交易所佈局erc-20 BTC，接下來將給DeFi領域帶來一些列的改變，甚至引領大型交易所佈局DeFi的潮流。今年1月，HT被世界著名慈善機構HOPE接受作爲捐贈貨幣。此外， HT也將加快在企業應用方面的進展，擴展國際信用卡、數字銀行卡、大型互聯網公司、衆創空間等生態合作伙伴。自2019年第一季度開始，火幣將利潤回購的HT從空投轉成了銷燬，HT從此進入通縮時代。而在2020年第一季度，火幣又宣佈將HT從季度銷燬改成月度銷燬。隨着今年的數字貨幣行情的爆發，HT今年的銷燬量也會隨之上升。
當然，希望大家多關注滿幣的CFT，不想要誇大的說辭，但作爲成長型平臺幣最具發展潛質，滿幣作爲老交易平臺，得益於豐富的資金儲備、技術積累與流量優勢，2020年的表現一定不會讓大家失望。
2.持有平臺幣和主流幣相比，長遠來看哪個價值更高？
除了主流幣適合長期持有，優質平臺幣也值得長期持有。而哪個價格更高，這個問題的答案不絕對，我認爲資產合理分散配置纔是比較好的解決方案。資產配置目前可以把平臺幣列爲一個重點配置板塊，比如主流幣+平臺幣+基建類資產+其他長線持有組合，這種投資思路其實是最穩妥的。
3.平臺幣的猛烈上漲是否有泡沫？
我的答案是存在，從來沒有隻漲不跌的市場，幣圈的前期市場的泡沫太大，但經歷過一次次的暴跌和清洗，市場會慢慢地趨於理性。而大浪淘沙後也會讓我們看到更清晰的價值。另外一個評估角度，我們可以詳細解開這個問題，用估值邏輯來回答，簡單來說，回購來源於交易平臺幣幣交易的收入，所以可以模型參數和假設法，選擇幣幣交易數據爲主來測算五年的估值。我沒有展開詳細的計算，如果有興趣，我們可以晚點一起測算下估值和現價的關係。