3月17日，"新經濟SaaS第一股"微盟集團公佈了其2019年財報。從財報來看，在過去的一年裏，微盟集團營收和淨利潤均獲大幅增長，並實現上市後的全面盈利,業績增長超出市場預期。可以說，交出了一份亮眼答卷。當日財報公佈之前，股價便實現績前搶跑。財報公佈後，微盟股價一路高漲，18日中午股價更是漲超10%。
作爲目前中國領先的雲端商業及營銷解決方案提供商，能夠交出如此亮眼的成績單，與微盟的商業模式分不開。目前，微盟基於騰訊微信、公衆號、小程序已形成"Saas+精準營銷"雙模式業務結構， Sass產品作爲核心戰略，通過成本低、易操作、獲客門檻低的小程序提供去中心化的數字商業平臺，而精準營銷作爲增值服務，在給公司帶來利潤和現金流的同時，亦可通過交叉銷售帶來更多的企業客戶資源，進一步鞏固Saas能力。
可以說，兩大業務的相互補給，形成了一個可持續的循環發展閉環，也鑄就了微盟集團的護城河。而本次的亮眼財報不禁讓人反問，微盟Saas產品和精準營銷究竟是如何相輔相成鑄的？它快速提升的ARPU到底能賦予微盟多大的能量？我們或許可以先從這份財報說起。
ARPU迅速提升，微盟實現全面盈利
從營收來看，2019年微盟集團總營收達14.37億元人民幣，較2018年的8.65億元人民幣同比大幅增長66.1%，超出市場預期。微盟集團取得超預期的業績增長，主要源自於Saas產品和精準營銷兩大核心業務的大幅增長。
財報顯示，2019年微盟集團的SaaS產品收入由2018年的人民幣3.47億元提高到5.07億元人民幣，增速爲46.1%;精準營銷業務毛收入由24.9億元人民幣增長至52.8億元人民幣，同比激增111.9%，精準營銷收入達9.3億元人民幣，同比增長79.5%。營收激增帶動了公司毛利的大幅提升。報告期內，微盟集團的毛利達7.97億元，較2018年的5.18億元人民幣同比增長54%。
隨着營收和毛利的大幅增長，微盟集團2019年實現全面盈利，全年淨利潤達3.11億元人民幣。經調整除息稅折舊及攤銷前盈利1.68億元人民幣，較2018年的0.73億元人民幣增長131.1%;經調整淨利潤增幅52.1%至0.77億元人民幣。微盟之所以盈利，這主要歸功於ARPU值的快速提升。財報顯示，2019年微盟集團的SaaS產品付費商戶總數近8萬，全年新增2.9萬付費商戶，ARPU快速提升至6373元，增幅達18.8%；2019年上半年ARPU值爲3129元，同比增13.5%。
而ARPU的快速提升主要得益於微盟集團2019年SaaS產品商戶結構和ARPU的明顯改善。過去，微盟集團的主要客戶羣體集中在中小企業，2019年微盟集團通過智慧零售、智慧餐飲等垂直行業的佈局，成功切入線下大客市場。例如，在智慧零售板塊，微盟集團與聯想、夢潔、林清軒、卡賓等知名連鎖零售企業展開智慧零售合作並取得明顯成效。財報披露，截至2019年12月31日，微盟集團智慧零售商戶數量達到1101家，收入佔SaaS總收入8.8%，其中品牌商戶達到217家，ARPU12.5萬元。
在精準營銷方面，和騰訊的深度合作可以說是微盟成功的關鍵。財報顯示，2019年微盟集團的精準營銷渠道更加多元化，不僅獲得騰訊廣告頒發的多個重點區域牌照、行業牌照和KA全國牌照，在騰訊的SMB和KA渠道取得高速增長。此外，除了和騰訊的合作，同時也加強了更多的媒體流量合作，提高了流量供給，成爲新的重要增長點，有效推動了2019年精準營銷每廣告主平均開支大幅提升77.4%至15.47萬元。
另一方面，微盟產品上的優勢也不容忽視。隨着移動互聯網的發展，金字塔底端的中小微企業對數字化升級的需求也逐漸被激發出來，數字化轉型已經成爲企業的共性需求。微盟的SaaS業務以微信公衆號和小程序爲基石，以商業雲、營銷雲、銷售雲、服務云爲基座，微盟在SaaS業務領域鑄造了一座"智慧商業"大樓，在這座大樓裏，微商城、智慧零售、智慧餐廳、智慧酒店、微站、銷售推等解決方案從不同維度助力各行各業的商家和企業數字升級。
微盟集團方面表示，未來公司會以線下大客作爲持續增長引擎，通過高客單價、高收入佔比、高穩定度來不斷提升公司付費商戶的生命週期價值和留存效率，保持ARPU15%左右的增速，進而推動整體業務的增長。同時，在精準營銷方面，微盟集團將繼續開發騰訊以外的渠道，保持精準營銷業務的發展，以精準營銷作爲公司的變現方式，支持SaaS業務的長期成長。
成功搶佔SaaS黃金賽道 ，微盟究竟做對了什麼？
微盟集團能夠擁有不俗的表現，跟其市場戰略打法分不開。在"Saas+精準營銷"的雙模式下，不斷提升用戶體驗，提高用戶粘性。在整體經濟增速放緩的背景下，微盟集團Saas業務兩大核心指標ARPU值和續約率逆勢仍得以提升，精準營銷的渠道也在不斷獲得突破，爲後續釋放更大潛能做準備。微盟能夠實現業績高增長的祕密，我們或許可以從以下幾個方面來看。
1、小程序商業化能力提高賦能B端商家 微盟有望受益於此波紅利
作爲中國領軍的雲端商業及營銷解決方案提供商、微信生態最大的第三方服務商，微盟集團的SaaS產品主要基於騰訊微信、公衆號、小程序等提供去中心化的數字商業平臺。2019年騰訊的微信小程序已達3億日活量，日均交易筆數同比增長超過一倍，創造了超過8000億的交易額，較2018年增長1.6倍，其中電商、零售行業呈現爆發式增長，這直接助推了微盟集團SaaS產品的業績錄得大幅增長，成爲目前國內衆多SaaS廠商中少數已實現盈利的企業之一。而小程序作爲騰訊微信基建的重要一環，自然也會受到騰訊的更多重視，中長期看來，微盟有望充分受益於小程序帶來的紅利。
據騰訊Q4財報顯示，截止2019年第四季度，微信及WeChat的合併月活賬戶數達11.648億，同比增長6.1%，巨大社交流量潛在商業機會。在廣告行業疲軟的2019年，移動互聯網流量和廣告收入呈現"雙降"趨勢，廣告業務進入存量競爭。而騰訊社交及其他廣告收入卻實現了逆勢大增，這其中微信的商業化功不可沒。騰訊財報顯示，社交及其他廣告收入的增長主要反映了微信（主要是朋友圈和小程序）廣告庫存和曝光量的增加。微信有力提振騰訊的廣告收入透露出其商業潛力的巨大，而視頻號、小程序直播等產品和功能的上線，也意味着微信正在更加深入地探索變現路徑。
基於目前微信小程序取得的顯著商業進展，2020年小程序的升級重心爲助力商家打造商業閉環，這將有助於進一步突破其獲客瓶頸，幫助商家更加容易觸達用戶，而直播組件、掃一掃等功能的推出也將進一步提升用戶的留存率和商家變現能力，從而吸引商戶入駐小程序。這對微盟而言無疑是賦予了更多的增長動能。
就拿近年來備受關注的直播業務來說，微信官方在今年2月28日正式宣佈了小程序直播能力啓動公測，3月8日開啓小程序直播首秀便取得不菲成績。據悉，當日2000個主播累計直播時長近900小時，每個用戶平均點贊數達到了280次，分享次數最高的直播間達到2萬次。通過小程序直播，部分品牌的訂單量增長近12倍，部分品牌交易額增長5倍，還有品牌單日銷售額突破2000萬元大關。
而微盟率先完成小程序直播插件的對接。 3月8日，微盟集團正式接入微信小程序直播能力，旗下智慧零售和微商城解決方案已與小程序直播插件完成對接。目前，聯想、林清軒、夢潔等品牌已開啓小程序直播線上測試。微盟在幫助商戶在小程序中實現直播互動與商品銷售的閉環的同時，亦可提升銷售轉化。總的來講，在騰訊微信更加註重TO B業務商業化的背後，也爲微盟集團後續的可持續盈利帶來更多想象力。
2、疫情推動企業在線營銷 而微盟正處在這個風口的中心
面對2020年突如其來的疫情讓很多行業措手不及，也讓全社會意識到數字化的重要性和必要性，包括零售、餐飲在內的經營性行業的數字化應用迅速升溫。此時，作爲騰訊佈局產業互聯網主推的數字化工具，微信小程序也做出了不凡的業績。根據騰訊的數據顯示，從除夕到2020年大年初七,微信小程序生鮮果蔬業態交易筆數同比增長149% ,社區電商業態交易筆數同比增長322%。還有數據顯示，與節前相比，疫情期間微信朋友圈流量上升近 20%，小程序流量上升達到 100%，公衆號流量較之前節前也提升了 30% 以上。這其中，我們不僅看到了微信小程序的數據增長，同時也看到了小程序成爲企業探索數字化轉型的重要渠道。
而微盟作爲微信生態最大的第三方服務商的價值也在其中得到釋放。疫情發生以來，微盟密集出臺了多項針對零售、餐飲等行業商家的扶持舉措，幫助企業復工復產。這些舉措也爲微盟集團帶來了新用戶及潛在付費商戶。疫情期間，微盟集團服務的商戶取得不錯的時常反響。比如，聯想樂唄小程序商城帶動1000家門店上雲，讓4W導購雲復工，僅超級品牌日當天小程序商城銷售額破200萬；餐飲品牌大龍燚則快速上線外賣小程序，滿足不能來到門店消費客戶的外賣需求，拓寬銷售渠道。
可以說，疫情的爆發相當於是給微盟這類SaaS廠商一個免費的拉新機會。畢竟和傳統電商高額的流量成本對比，小程序、公衆號電商的私域流量，大大降低了獲客成本。將來，私域電商顛覆傳統電商成爲新的主流商業模式，並不是沒有這個可能。彼時，SaaS廠商的市場空間極大。而微盟目前處於SaaS商業雲領域的龍頭位置，無疑是佔據了市場最好的位置。
3、精準營銷多渠道發展 與SaaS形成優勢互補
前面我們已經提及微盟集團精準營銷的多元化渠道，除了與騰訊方面在展開更爲密切的合作，同時也在積極拓展字節跳動、快手等平臺。雖然最新財報中並未透露2019年公司來自於騰訊的流量佔比，但據中信建投的報告顯示，預計2019年微盟集團的非騰訊流量收入將佔比20%，並在長期有望達到35%。精準營銷多元化渠道的進一步突破，有利於微盟集團的長期發展，而這也已經通過財報中廣告行業的逆勢增長得到了很好的驗證。
作爲驅動微盟集團業績增長的核心引擎之一的精準營銷，它的優勢主要體現在兩個方面。一方面，它契合了目前發展的大趨勢，在未來會有越來越多的客戶強化精準營銷的投放；而另一方面，企業SaaS服務成爲微盟廣告業務的良好獲客入口，相對於單純的廣告公司而言，微盟平臺的大量SaaS客戶也是精準營銷的核心客戶。這種"SaaS+精準營銷"雙模式業務結構是一個非常聰明的戰略，也是一個非常適合微盟的高效商業模式。
綜合來看，正是"SaaS+精準營銷"雙模式業務結構成爲微盟集團致勝的法寶。實際上，不管是國外的Shopify還是國內的微盟，從商業本質上來看，均是從零售價值鏈的最前端切入，爲不願意被中心化電商平臺綁架的中小商家提供技術解決方案；從商業模式上來看，技術方案都主要以Saas形式提供，因爲中小經營者的生命週期普遍較短，按需付費的SaaS模式最合理；商業價值上，都通過增值服務加深與商家的粘性，只是從產品邏輯上，兩者選擇了不同的增值服務項目。
不過，微盟更注重做"深"行業，而深耕行業則要撬動標杆客戶，年初微盟以1.14億元戰略控股餐飲CRM軟件商雅座，2018年收購酒店直銷平臺向蜜鳥，都在彰顯向行業中大型客戶服務的野心。可見，微盟這種以中小企業爲切入口，並不斷深入大中客戶市場，同時通過投資併購不斷增強自身能力的戰略打法，融合了Salesforce和shopfiy的優勢，成爲中國SaaS行業的佼佼者。
在中國移動電商巨大增長潛力之下 微盟被嚴重低估
綜上來看，微盟集團這份財報表現亮眼。隨着數字經濟逐漸成爲我國經濟發展的重要增長引擎，其中大量的傳統企業勢必進行轉型，這個過程本身就蘊藏着巨大的增長動能，爲微盟這樣的Saas服務企業帶來巨大機會。在Saas行業經過前期的高投入、低產出的分界線之後，SaaS企業高增長率、產品高毛利率的優勢正不斷呈現；精準營銷渠道的多元化發展也將助力微盟集團未來更多的收入變現。隨着精準營銷與SaaS業務協同發展及向中大客戶的拓展，微盟集團正在成爲中國SaaS的創新體，也像極了國外SaaS廠商Salesforce+shopfiy的結合體。
作爲微盟集團核心業務之一的Saas產品，在當前中國移動電商擁有的巨大增長潛力之下，有望受益於國內新零售和去中心化社交電商的發展，潛在成長空間巨大。
數據顯示，截止2019年3月，市場預計天貓品牌數量約20萬，淘寶商家數量達百萬家，而以微信爲代表的去中心化平臺具有免抽傭、可低成本引流、提高復購率高等優勢。那麼，在去中心化平臺上的商戶均有在微信小程序開店的潛在空間。數據顯示，截止2019年上半年微盟付費客戶僅7萬；從全年度來看，微盟SaaS產品付費商戶總數近8萬，全年新增2.9萬付費商戶，未來尚存巨大突破空間。
從自身來看，微盟正在加快產業投資併購步伐，爲公司注入更多能量。據悉，微盟除了已經和騰訊保持着緊密合作之外，還分別與匯付天下、超級導購在智能支付、導購等方面進行合作，產品競爭力和行業影響力得到迅速提升。此外，還在加速佈局智慧商業生態上下游產業鏈，先後通過投資杭州達摩公司加深在智慧零售板塊的協同，成立兩隻產業基金——微盟軟雲產業基金和南京華映微盟基金，圍繞企業級SaaS服務、數字營銷等相關領域展開投資。對於2020年，微盟集團表示，Saas業務，智慧零售、智慧餐飲等垂直行業仍將是微盟集團2020年的佈局重點。在巨大成長空間的支持下，也將爲微盟集團的可持續盈利帶來更多的想象空間。
良好的基本面和出色的業績增長讓微盟自上市以來獲得大摩、美銀美林、中金、中信證券和中信建投等十幾家國內外大行的關注和認可。著名國際投行摩根士丹利2月6日發佈的研報一針見血地指出：微盟集團是中國最被低估的SaaS公司。摩根士丹利認爲，從中小型商家滲透到中型商家，客戶留存更高、ARPU更高、客戶獲取更有效，將給微盟來帶巨大的收益，運營指標也將顯著提升，尤其是代表了未來營收增長潛力的LTV/CAC指標，將從3倍提高到10倍以上，有望觸發新一輪價值重估。
對比國外Salesforce利用在全球範圍內持續增長的用戶量以及穩步增長的ARPU值這兩大引擎，將自己打造成市值超1200億美金的企業服務領域巨頭。相比之下，微盟集團目前市值100億港元左右，毫無疑問，微盟集團被嚴重低估。
有分析人士表示，鑑於此次疫情推動企業對於數字化轉型和線上端營銷需求的大增，對微盟集團來說也是一次機遇。後續受益於零售與餐飲等垂直行業的品牌商戶和精準營銷多元化渠道拓展，微盟集團SaaS產品和精準營銷業務兩大核心引擎將繼續爲業績增長帶來強勁動力，進而推動整體業務的高速增長，未來持續盈利能力可期。
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