北京時間5月28日，百世集團對外發布2020年一季度的新財報。在上個季度財報發佈之後，百世集團在財報電話會議中也曾透露，因受疫情影響一季度的財報業績恐面臨同比增速放緩的影響。
根據財報來看，百世集團在本季度的營收表現低於市場預期，淨虧損同比進一步擴大，兩大核心數據的表現都不是很理想。在發佈財報之前，百世集團在週三收盤價位4.86美元，下跌近4%。
目前物流行業已進入下半場，更多是一個淘汰賽，儘管在頭部位置佔據一席之地，但百世集團這份財報有爲它贏得一個好的卡位嗎？在疫情之下，國內快遞巨頭紛紛有了新動作，在行業內還不夠顯眼的百世集團如何儘快殺出重圍？
營收同比下降20.5% 淨虧損同比擴大222%
數據顯示，百世物流第一季度營收爲人民幣54.655億元（約合7.719億美元），與去年同期相比下降20.5%；淨虧損爲人民幣7.508億元（約合1.060億美元），與去年同期的淨虧損人民幣2.334億元相比擴大；不按照美國通用會計準則，淨虧損爲人民幣7.121億元（約合1.006億美元），相比之下去年同期爲人民幣2.084億元。
在財報發佈後，截止文章發稿，百世集團的盤後股價爲4.86美元，市值爲18.98億美元。
在業務量方面，一季度百世包裹總量爲13.16億件，同比下降1.9%，每個包裹的平均成本同比下降14.0%。
其他數據方面，百世集團第一季度毛虧損爲人民幣1.766億元（約合2490萬美元），而去年同期的毛利潤爲人民幣2.927億元；毛利率爲-3.2%，同比下降7.5個百分點。
截至2020年3月31日，百世集團擁有現金、現金等價物、限制性現金和短期投資人民幣42.361億元（約合5.983億美元），相比之下截至2019年12月31日爲人民幣50.148億元。
對於下個季度財報業績指引，百世集團表示：還在繼續評估新冠病毒大流行的影響，因此目前無法提供2020年全年財務指引。
從百世集團在本季度的整體表現來看，儘管旗下幾大業務仍然保持一定的同比增速，但很明顯的是營收大頭快遞業務本季度的表現有點差強人意。迴歸到財報業績，百世集團在發展過程中到底面臨什麼樣的壓力？
百世營收同比增速疫外放緩 快遞行業開啓存量博弈時代
近幾年，百世集團也在尋求新的營收機遇，試圖借多元化在業務營收上實現更大突破。本季度營收下滑超過市場預期，而四季度營收同比增長19.2%。
根據百世的營收結構來看，快遞業務營收一直牢牢佔據營收比重最多的位置。本季度，百世快遞營收同比下降21.1%，在上個季度快遞業務收入同比增長23.2%至218.1億元，環比下降較明顯。在其它業務還未展現出更強的營收增長實力的前提下，百世快遞業務表現仍受到投資者更多關注。
在本季度，百世旗下的快遞跟快運業務貢獻的營收在營收佔比中分列一二位。其中，快遞業務營收下滑也成爲該公司的一大“隱患”。在2015-2019年中，百世收入的年複合增長率高達61%，但2019年收入同比增長僅爲25.8%，全年增速放緩，這也說明百世集團業務增長動能減弱。根據數據來看，百世在本季度的快遞業務量規模很顯然受到疫情影響衝擊不小。
一季度因疫情影響，這也給百世集團快遞訂單造成一定影響，尤其是百世快遞是屬於網點加盟形式，在快遞配送環節面臨人力不足的問題。當然這個特殊時期也並非百世一家受影響，受疫情影響，全國快遞市場增速明顯放緩，國內幾個快遞巨頭的快遞業務都受到或多或少影響。
據國家郵政局公佈關於2020年一季度行業經濟運行情況，隨着上下游復工復產和寄遞需求的逐漸釋放，至3月份快遞業務量（包裹數量）同比增速已經重回20%以上，增量達到11.2億件，日均業務量接近2億件，顯示出快遞市場強大的供給能力、適應能力和恢復能力。
5月8日，國家郵政局發佈的中國快遞發展指數報告提到，4月份快遞行業的發展規模指數、服務質量指數、發展能力指數和發展趨勢指數同比提高均超20%，表明我國快遞行業不僅已逐步消除疫情不利影響，更重要的是已經全面重啓上升通道。隨着快遞行業迎來複蘇，這對百世集團在宏觀角度上也是一個利好信號，只是放眼快遞行業格局，百世所處的競爭環境越來越擁擠。
衆所周知，國內四通一達能夠達到如今的地位，主要是他們瓜分了電商行業不少的業務訂單。換而言之，誰能夠獲得更多電商訂單在營收跟市場份額上自然佔據更大優勢。只是，這次受疫情考驗，國內快遞行業格局又有新的變化，這一變化對百世集團來說也是迎來一個更大挑戰。
4月29日，韻達公佈的2019年年報顯示，阿里巴巴已成爲其股東之一，持股比例爲2%，位列第八大股東。阿里順利入股韻達，至此，阿里已經參股了除順豐之外的中國五大快遞公司。阿里作爲百世最大股東，在這樣的格局下，未來百世集團在電商快遞訂單上能否獲得阿里更多訂單，面臨的競爭壓力在擴大。
同時在市場佔有率上，百世所佔位置也有點尷尬。在2019年，快遞行業市場佔有率總體排名：中通（19.08%）>韻達（15.79%）>圓通（14.35%）>百世快遞（11.93%）>申通（11.6%）>順豐（7.61%）。百世快遞訂單絕大部分依賴於阿里旗下電商，目前阿里已經擁有四通一達幾個公司的股份，這意味着這幾家快遞巨頭內部博弈越來越難。
（圖源格隆匯）
另外，京東旗下有京東物流、衆郵快遞，拼多多與國美聯手，百世集團想要獲得更多非阿里之外的電商快遞訂單也較難。儘管近期快遞巨頭集體宣佈漲價，但這波漲價能否順利成行還未有明確定論。
隨着快遞行業增速放緩以及市場高度集中，也昭示着我國快遞行業已經正式邁入競爭的存量博弈階段。從這樣的局面來看，百世集團在快遞業務上是左右夾擊，營收增長難度在加大。
百世成本支出“疫”外擴大 毛利率降低影響利潤規模
本季度，百世集團淨虧損同比擴大，再次成爲幾大快遞巨頭當中爲數不多面臨虧損的企業。虧損的背後，主要是因爲百世集團一季度的毛利率下降不少，一季度毛虧損爲人民幣1.766億元（約合2490萬美元），而去年同期的毛利潤爲人民幣2.927億元；毛利率爲-3.2%，同比下降7.5個百分點。
在三通一達、順豐這些企業中，百世是唯一一家還處於年度虧損的企業，非美國通用會計準則下（Non-GAAP）2019年百世淨虧損爲1.2億元，較去年同期減虧3.3億元。截止目前，百世物流市值爲18億美元，這個市值規模也是上市物流企業中市值最低的。
從資本市場的表現來看，百世集團依然未能用故事爲它吸引到更多投資者，除了上面提高的營收同比增速放緩影響到它的股價表現之外，盈利能力則是百世面臨的第二道坎。2019年百世全年處於虧損，但隨着該公司連續幾個季度盈利，這還是說明百世集團在各種努力改善盈利能力，其中主要是由於毛利水平的持續提升以及經營費用方面的控制。
儘管在最近幾個季度，百世集團在盈利能力上體現持續提升，但其盈利能力的提升更多是來源於快運、供應鏈以及百世店加等業務，其最核心的快遞業務在盈利性上並沒有太大改善。
爲了提高淨利潤，在費用上百世集團也採取“多節流”的舉措來改善利潤。根據財報來看，百世在整體經營費用上同比增長並不快。其中，經營費用率也從2018年的7.5%下降到2019年的6.5%。其中，在中轉成本、運輸成本、操作成本、派送成本這幾個方面百世成本投入不低。
儘管百世集團已經連續好幾個季度實現盈利，但它這個盈利表現在於其他幾個快遞巨頭來對比的話，很顯然其盈利規模並不具有明顯的優勢。以中通爲例，其在2019年第四季度中通的淨利潤爲人民幣23.168億元，比上年同期的淨利潤人民幣12.789億增長81.2%。
百世集團要想實現更大規模的盈利，除了要節源更好的控制成本支出之外，達到規模效應獲得更大的定價能力也很關鍵。當下，快遞企業想要獲得市場份額唯有通過降低價格，所以長期看快遞公司的效率競爭歸根結底是成本的競爭，在本季度價格戰仍然表現很顯眼。
今年，受到疫情“黑天鵝”的影響，快遞行業的單價跌幅也是逼近3年來的極值水平。根據韻達股份、圓通速遞、申通快遞最新公佈的月度經營數據顯示，在3月份，這三家快遞公司均出現了“增量不增收”的情況，單票收入分別下跌23.33%、22.27%及11.65%，顯示出疫情爆發下“價格戰”的再度深化。百世也同樣面臨增量不增收的尷尬局面。
在本季度，百世的快遞單價也受到很大影響。由於百世是加盟形式，快遞業務成本可以分成面單、運輸和中心操作成本，其中後兩項又統稱爲中轉成本，能夠佔到總成本中80-90%的份額。在疫情期間，百世在運輸跟中心操作上的成本有所增長。對於百世來說，疫情拖累了它的整體表現，但在競爭激烈的市場環境下，百世後續如何突破盈利增長瓶頸很關鍵。
結語
這次疫情黑天鵝給國內快遞巨頭都帶來一場前所未有的考驗，很顯眼百世集團在一季度的表現也受到不小的影響。隨着國內疫情好轉，快遞行業已迎來複蘇，國家郵政局預計二季度增速重回30%，全年有望增長18%，未來幾年仍有望維持15%至20%的中高增速。快遞行業迎來利好消息，這也會讓快遞巨頭們在搶奪電商業務訂單上的競爭更加激烈，百世能否殺出重圍或許是帶動其股價迎來一輪上漲的關鍵。
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