5月13日美股盤後，思科公佈了其2020財年第三財季報告。從財報來看，期內，思科的營收和淨利潤均出現同比下滑，但仍超出市場預期。此外，對第四財季的盈利展望也超出預期，推動其盤後股價上漲。截至目前，漲幅達2.36%，報42.94美元。
圖源：雪球
作爲曾經獨霸全球通信設備的科技巨頭，思科主要生產路由器、交換機等設備，多年來佔據着全球數據通信設備的龍頭位置，高峯時在全球的市場份額可達80%。但隨着近年來，互聯網雲時代的逼近，被競爭對手實力趕超，思科也逐漸進入瓶頸期，營收和淨利潤遭受挑戰。
爲了更好地適應高速發展的信息化時代，思科將目光轉向雲服務市場尋找突破口。不過，要在巨頭聚集的雲計算領域分羹也並不見得是件容易的事。美股研究社將結合當前的行業概況對思科這份最新財報進行解讀。
營收、淨利潤雙下滑 但仍超市場預期
在截至2020年4月25日的第三財季，思科的營收119.8億美元，相比去年同期的129.58億美元同比下滑8%，但超出分析師預期。據雅虎財經頻道提供的數據顯示，22名分析師此前平均預期思科第三財季營收將達118.8億美元。
從淨利潤方面來看，期內，淨利潤爲28億美元，相比去年同期的30億美元下滑9%。按照美國通用會計準則，思科第三財季每股收益爲65美分，這一業績比去年同期下降6%。不按照美國通用會計準則，思科第三財季調整後淨利潤爲34億美元，比去年同期的35億美元下降2%；調整後每股收益爲79美分，比去年同期的78美分增長1%，這一業績超出分析師此前預期的71美分。
具體到業務方面來看，第三財季，思科硬件產品銷售額爲85.97億美元，與去年同期的97.22億美元相比下降12%；服務銷售額爲33.86億美元，與去年同期的32.36億美元相比增長5%。
從毛利率方面來看，按美國通用會計準則計算，總毛利率、產品毛利率和服務毛利率分別爲64.9%、63.7%和67.7%，相比上年同期的63.1%、62.0%和66.3%均有增長。按非美國通用會計準則計算，第三財季總毛利率、產品毛利率和服務毛利率分別爲66.6%、65.8%和68.9%，而2019財年第三財季的毛利率分別爲64.6%、63.7%和67.3%。按地域劃分的總毛利率爲，美洲地區67.8%，歐洲、中東和非洲地區爲65.7%，亞太地區爲63.5%。
2020財年第三財季運營活動現金流爲42億美元，比上年同期的43億美元減少2%。截至2020財年第三財季末現金和現金等價物及投資286億美元，而2019財年末爲334億美元。
在業績展望方面，思科預計2020財年第四財季營收同比下降8.5%到11.5%。非美國通用會計準則下的每股收益預計爲0.72美元到0.74美元，中值超出分析師預期的71美分。此外，思科還預計，2020財年第四財季按照美國通用會計準則的每股收益爲0.57美元到0.62美元。
綜上來看，思科新一季的財報表現尚可。雖然營收和淨利潤均出現了同比下滑，但均超出了市場預期，對下一季度的業績同樣給出了超預期的指引。不過，我們也應看到思科營收和淨利潤增長緩慢的事實，最爲得意的硬件銷售也正在遭受挑戰。不過，思科也在積極求變，向雲計算領域邁進尋求突圍。但若要旬的突破，以下幾方面的困擾仍值得關注。
硬件銷售增速放緩 華爲崛起的背後思科存在感正在變弱
思科的營收主要分爲產品營收和服務營收兩大塊。財報顯示，第三財季內思科的硬件產品營收爲64.3億美元，同比下滑15%。產品營收主要包括路由器，交換機等思科傳統核心硬件產品。Q2財報則顯示，來自於基礎設施平臺業務的營收同比下降8%。雖然，產品營收的實力仍然過硬，但從增長放緩的狀態來看，思科的硬件銷售正面臨挑戰，尤其是當競爭對手實力崛起之後，對之構成了明顯的威脅。
據英國的品牌評估機構Brand Finance發佈的針對電信行業的《Telecoms 150 2020》報告顯示，華爲排名首位，品牌價值高達650.84億美元，是排名第二233.22億美元思科的2.8倍，相比2019年增長了4.5%。
此外，相關資料顯示，華爲的骨幹路由器已經連續三年拿下全球第一的市場份額，城域路由器市場也已成了第一。尤其在進入移動互聯時代之後，華爲在移動核心網領域更是拿下了全球30%的市場份額。實際上，早在2017年在電信運營商核心路由器市場，華爲便已超越思科成爲行業老大，彼時的市場份額已躍至28%。
不僅是市場份額方面，在技術方面，華爲的5G等核心技術同樣不輸思科。當然，也有人說，只是思科另有謀劃，暫時還不想全面加入5G戰局。市場也有聲音說，中國市場給了華爲很大的助力。但思科其實也早在1994年就進入中國市場了，並沒有受到什麼限制，但在中國市場思科的發展一直比較尷尬。倒是華爲在美國和歐洲受到了諸多限制。
當然，作爲一家老牌科技巨頭，思科的實力依舊十分雄厚，尤其是在企業網和交換機等數通設備方面仍然具有很強的競爭力，但不得不說當下的發展也並不見得有多順利。這從思科這一季的財報營收和淨利潤的下滑反應中便可窺得一二。
面對當前局面，思科一直在努力增長，並將目光轉向了雲計算領域。隨着支出資金向雲基礎設施提供商傾斜以及競爭對手的不斷壯大，思科要想在硬件產品增速上取得突破並不見得有多容易。
積極轉向雲計算領域 這位後來者究竟能否上位？
向雲計算領域轉型也可以被視爲是思科的無奈選擇。在當前一切數據上雲的趨勢下，雲計算在數字化浪潮中扮演着越來越重要的角色，思科作爲科技巨頭怎能不去插一腳？何況，雲計算領域的發展空間異常廣大。
據Gartner預計,全球公共雲服務市場將在2020年增長17%,由2019年的2278億美元增長到2664億美元。此外，據市場調研公司Grand View Research進行的一項新研究顯示，到2027年，全球公共雲市場規模預計將達到5960億美元，從2020年到2027年，年複合增長率將達到14.6%。雲服務市場的巨大商業機遇，將成爲思科未來的重要發力點。
但思科由硬件產品向軟件產品轉型並不容易。從財務數據來看，思科目前的軟件服務並未單獨羅列。服務營收主要包括了思科搭建的數據中心、訂閱服務和軟件服務等。從目前思科的營收結構來看，硬件產品仍然是其主要營收來源。第三財季，雖然思科的服務銷售額同比增長了5%至33.86億美元，但與產品銷售額85.97億美元來比，相差仍然巨大。
從服務營收的數據變化，我們可以看出，思科正在向多雲數據中心轉變，未來或許也會逐漸降低對硬件產品的依賴。但現階段的增速並不明顯，這從側面說明了思科的雲邊緣計算新架構的搭建還未完成，思科現階段向雲服務市場轉型並不順利。
此外，思科要想在雲服務市場上取得突破，將不得不與雲服務市場的幾大競爭對手展開正面對抗，作爲後來者的思科，前景堪憂。
近兩年，隨着亞馬遜、微軟、阿里巴巴這些雲巨頭們在全球範圍內的崛起，它們佔據的市場份額越來越大。2018年亞馬遜、微軟、阿里巴巴和谷歌佔據了核心雲計算市場約56％的份額。到了2019年，據Gartner的最新數據顯示，前四大雲服務巨頭的份額合計達到77.3％，留給後來者的市場份額變得越來越少。從時間上來講，亞馬遜早在2006年就已經推出了雲服務，微軟、阿里巴巴等緊隨其後。相較而言，近年才着手轉型的思科已經在時間上大幅落後。
縱使從市場空間巨大、增長最快的亞太市場來看，留給思科的機會也並不是那麼容易獲得。據Gartner的數據顯示，相比全球，亞太市場增長更快，雲計算市場規模同比增長達50%。在亞太市場上，阿里雲排名第一，市場份額進一步上漲，從2018年的26%上升至28.2%，接近亞馬遜和微軟總和。同期，亞馬遜的份額倒是從去年18%下降至17%。
近日，阿里雲宣佈未來3年投入2000億，用於雲操作系統、服務器、芯片、網絡等重大核心技術研發攻堅和麪向未來的數據中心建設。3年再投2000億意味着阿里雲的數據中心和服務器規模再翻3倍，衝刺全球最大的雲基礎設施。
從全球雲計算市場的格局來看，思科這位後來者想要在當前格局下搶得一席之地難度不小。
結語：
近期，機構對思科前景的看法不一。Morgan Stanley維持持股觀望評級；MKM Partners維持中性評級；Baird維持評級爲跑贏大盤。
近期，思科以2.7億美元收購了商業智能初創公司Accompany，思科計劃將其技術整合到其協作產品中，比如，通過將公司和個人資料引入Webex。值得一提的是，此次疫情在全球範圍內的肆虐，也使得移動辦公的需求陡增，各類遠程辦公解決方案深受追捧，網絡巨頭思科公司的視頻協作工具Webex的使用量的急劇上升。疫情期間，企業運行中，遠程協作將成爲一支更重要的力量，思科在疫情期間獲得了視頻協作的廣闊先機。在對未來的計劃中，思科也表示將專注於雲、自動化、5G、安全和協作等方向。
不過，對於未來的這些思路，思科想要獲得更大的想象空間，似乎都要等到雲計算發展起來之後才能具備正式提上日程的條件。
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