很多人說比特幣現在是龐氏騙局，充滿泡沫，現在入手已經很晚了，其實恰恰相反，現在比特幣是處於非常非常非常早期階段，那比特幣還值得買嗎？比特幣還有投資價值嗎？
核心觀點：
政策底不是市場底，比特幣在52周均線位置有強支撐，連續利空夯實底部，6500美元一線的”市場底“空間已經探明，短期情緒反彈過快，預計仍將震盪築底；
風險偏好回暖、流動性寬鬆條件下，堅定看好2020年1至2季度減半行情，2020年1月中旬將是佈局減半行情的最佳時間窗口，預計2020年5月比特幣實現上攻13000美元一線前高位置。
1 MILLION PER BTC BY 2020?
即將進入2020年，明年就是John McAfee預言比特幣上漲到1百萬美元一枚的時間點了，以當前的市價爲基準計算，比特幣明年內至少還要上漲13,200%。
現在一定不會有人認爲比特幣將在明年甚至有生之年上漲至100萬美元一枚，甚至也不太有人認爲明年最關鍵的比特幣減半將會產生新一輪行情，受累於政策變化與炒作預期衰減，市場遭遇2018年以來兩年內的最強寒潮。
傳統資本市場歷來有“政策底不是市場底”的說法，政策底往往非常領先於真的底部區域，市場底部一般是由“政策底”、“市場底”、“基本面底”依次形成，這種規律對於數字貨幣市場仍然適用，減半事件來臨將成爲標誌性的“基本面底”。
BlockVC策略研究於10月底發佈策略週報《“心態底”雛形初現，“市場底”11月可期》，認爲市場心態已經接近底部，按市場規律，11月內比特幣將自然震盪尋底部，在6900-7000美元一線盤整築底。但由於國家政策在10月底釋放巨大利好，受外來不可控因素擾動，場內籌碼分佈結構遭到破壞，國內場內存量資金幾乎全部滿倉，短期放巨量大漲，反彈未能有效突破MA120，後續資金跟漲體量嚴重不濟，更有國產公鏈等項目嚴重分流資金，勢必再度陷入多殺多的局面，創下調整新低，進一步向下尋底。
BlockVC策略研究認爲，經過2個月的下跌調整，最低價相對MA200偏離度達45%，已接近歷史極限60%的水平，比特幣自高點回撤已達50%，目前6300-6400美元一線底部基本已經探明。但由於前期主要處於縮量陰跌，換手尚不充分，仍需震盪築底。
2019年末的比特幣6500美元就是2018年年末的3200美元，2020年1月中旬將是佈局減半行情的重要機會窗口。
覆盤2019：早知道是這樣，像夢一場
過去的2019年不可避免的又成爲一場過山車行情，再度將傳統資本市場3年的行情濃縮成一年，走完了一整個“靜水流深——峯迴路轉——亂雲飛渡——無限風光——走出喧囂——再下臺階——知止不殆”的完整輪迴。
截止目前，主流幣中比特幣以年收益率88.63%排名居首，LTC年收益率33.3%，ETH年收益14.6%，BCH年收益率約爲0，EOS、ETC年收益率已經告負。從MVIS分層指數來看，大市值幣種指數獲得45.19%年正收益率，而中小市值幣種均錄得-21%和-34%的負收益，市場分化走勢非常明顯。
數據來源：Coinmetrics
數據來源：MVIS Index
靜水流深 2019年1月至2月
自2018年12月15日比特幣見到上輪調整最低點3200美元以來，整個市場持續溫和回調，進行兩個半月左右的二次探底，場內籌碼基本完成換手，大部分幣種同期完成築底，BNB等交易所平臺幣受益於1E0紅利，領先於行情向上啓動。這是一個寡淡普通的開場，但沒想到自此掀起了2019年瘋狂行情的序幕。
峯迴路轉 2019年2月至4月
從2月初開始，比特幣帶領整個市場開始了底部不斷擡高的震盪整理，波動率不斷下降，直至4月2日，比特幣走出久違的單日接近20%的暴力長陽，完成了對牛熊分界線MA200的有效突破，確認了中線趨勢行情的啓動。
亂雲飛渡 2019年4月至5月
4月到5月雖然不是比特幣漲幅最高的時候，但一定是2019年全年賺錢效應最強的兩個黃金月份。4月份也是Grayscale比特幣信託持倉開始變得陡峭的月份，Grayscale單月購買超過1.1萬個比特幣，佔全月供應量的21%，Grayscale信託份額相對比特幣持倉開始出現接近20%的溢價，新增資金跑步入場，FOMO搶籌情緒開始發酵。
自4月底開始，NYAG宣稱Bitfinex利用Tether資金彌補虧空，並傳出USDT不具有足額法幣抵押的傳聞，對USDT風波的恐慌情緒進一步帶領比特幣價格向上衝關，Bitfinex、Coinbase等法幣交易所相對Binance等幣幣交易所出現巨大溢價。
無限風光 2019年6月
比特幣自5月中旬至6月中旬開始以8100美元爲中樞震盪，期間Facebook宣佈計劃發行Libra，刺激市場選擇向上加速衝頂，主流幣跟隨衝頂，市場波動率急劇放大。同期疊加美聯儲降息預期升溫，比特幣和黃金價格形成共振上漲，BitMEX日交易量上漲十倍，持倉量上漲一倍，投機情緒異常狂熱。
但自5月中旬以來，大量中小市值幣種提前見頂並展開下跌，比特幣及其他主流幣在6月底高位放出天量，市場流動性開始枯竭。
走出喧囂 2019年6月至9月
6月底是2019年全年行情的轉折點，自6月底開始投機情緒開始退潮，交易所平臺幣開始領先下跌，Algorand等項目上線後表現不佳，主流幣出現雙頂下跌，疊加美聯儲降息預期落地，各國寬鬆式衰退啓動，實際利率升高，以WeWork估值坍塌爲代表的資本市場出現流動性緊缺，數字貨幣市場受累於流動性收縮開啓綿綿陰跌。
再下臺階 2019年9月至10月
自6月底以來，比特幣走勢出現罕見的高位下降三角形態，在波動率創下2018年10月大跌（月跌幅49%）和2019年3月大漲（季漲幅2.17倍）的新低後，市場隨即向下鉅變突破，比特幣及主流幣放量下跌，ETH、EOS季度累計回調超過50%，大衆期待已久的Bakkt於9月底上線也未能扭轉下跌趨勢，市場繼續向下震盪尋底。
知止不殆 2019年10月至12月
市場自10月開始明顯轉向蕭條，各衍生品交易所合約持倉量大減，大部分多頭和定投投資者開始動搖，遠期合約升水轉貼水，情緒指數降至冰點，投資者心態開始轉向絕望。
10月24日，中共中央政治局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習，市場將此消息解讀爲重磅利好，比特幣連續2日最高上漲35%，帶動國產公鏈概念幣大幅上漲。但比特幣突破MA120失敗，後續資金乏力，市場流動性緊張，場內再度陷入多殺多局面，持續下破新低，在6500美元一線暫時企穩。
展望2020：迎接減半行情
比特幣劍指13000美元無懸念
當前市場投資者心態普遍對下跌敏感，對上漲已經麻木，比特幣已經完成“心態底”，並開始清晰地走出“政策底”、“市場底”和“基本面底”的演繹邏輯。BlockVC策略研究認爲，當前比特幣價格6500美元一線已經形成相當於比特幣2018年底3200美元一線的市場格局，2020年整體走勢形態很大可能與2019年相近，但呈現底部不斷擡高的上漲態勢。
總體而言，比特幣預計於1月中旬完整底部箱底整理，並開始啓動減半行情，2月到4月整體處於上升趨勢，並將在5月減半事件前挑戰13000-14000美元。由於20000美元前高難過，本次減半前上漲空間幅度不大，減半後預計會震盪回調5-6個月，從而繼續開啓新的上漲行情，判斷核心觀點如下：
接連利空砸出真底，“市場底”空間已經探明
政策底不是市場底，利空砸出的底部是真的底部。
自國家釋放利好後的多殺多行情以來，比特幣價格不斷向下探底，探底期間不斷有交易所倒閉、整治、關停，或Plustoken出貨等利空砸盤，在11月22日和12月19日連續兩次大量殺跌至6500美元一線，利空砸出的交易量逐漸遞減，殺跌動能明顯衰竭；且7100美元一線是比特幣52週週線均線，支撐強度非常可觀。
數據來源：Bloomberg
從BlockVC策略研究的情緒指數來看，自10月24日情緒突然爆發式狂熱後，市場接近2個月情緒持續徘徊在冰點底部，並在12月17日前後創下新低，當前市場情緒對下跌敏感，對上漲麻木，已經屬於典型的底部心態，但近期短期反彈過快過高，情緒隨之反彈較強，預計短期內仍有震盪下跌築底的走勢。
數據來源：BlockVC策略研究
春季仍將躁動，全球風險偏好回暖
2020年1季度至2季度之交預計是全球各項大類資產表現最好，投資者最舒適的月份。
自全球主要國家央行從2019年三季度陸續重新啓動寬鬆擴表以來，各國經濟將於2020年開始緩慢復甦，風險偏好將開始回暖，溫和的宏觀環境，充裕的流動性，新財年的入場資金將推動各項大類資產上漲，因此一二季度的春季躁動將是最值得把握且最舒適的季節。比特幣將受益於Risk-On的情緒推動，風險偏好將助推比特幣價格上移。
從比特幣波動結構來看，比特幣長短期波動率同時接近底部，結構上與2019年年初相當類似，因此預計走勢結構也將有所相似。
數據來源：Bitpremier
2020年最大事件，距離減半隻有140天了
自2018年大熊市以來，所有數字貨幣投資者最關注的的大事件莫過於比特幣將於2020年5月中旬發生的減半事件。雖然減半事件是否對於比特幣價格具有真實影響力存疑，但是無疑是對激勵炒作情緒的巨大積極信號，且比特幣減半之後，在需求不變甚至需求仍然在上升的情況下，供需關係確實需要通過價格上漲來重新平衡。從歷史數據來看，減半時間發生前比特幣價格確實出現非常明顯的漲幅，而且減半之後經過一段時間的震盪調整，比特幣價格仍將再創新高，根據歷史經驗，本次行情預計持續至2021年10月中旬。
數據來源：TradingView BlockVC策略研究
釐清數字黃金定位，儲值作用吸引新增資金
2019年數字貨幣取得的巨大成就除了Libra誕生的震撼影響以外，美聯儲主席鮑威爾在美國參議院作證中指出“比特幣已經越來越多地取代黃金在全球經濟中作爲一種價值儲存手段”，比特幣被共識爲數字黃金一類可用於價值貯藏的資產品類，則可以在歷史上記錄上濃墨重彩的一筆。
隨着貨幣寬鬆和經濟潛在復甦可能導致的通貨膨脹上升，對日益膨脹的政府債務的擔憂將促使聰明的投資者不斷尋求可行的價值貯藏工具。在宏觀因子的作用下，比特幣和黃金的聯動將繼續保持。
數據來源：Bloomberg
同時，受益於Libra及其他穩定幣的拓寬應用、DeFi等加密金融基礎設施的完備、Bakkt等合規交易所的渠道進一步通暢和各國央行對於數字貨幣的開發及應用，比特幣的滲透率將持續提升，吸引更多場外資金進入。
數據來源：Bitcoin Visuals
但隨着央行及監管的入場、市場的合規化和投資渠道的完善，缺乏投資題材的中小市值幣種將進一步遭到打壓，預計BTC Dominance將進一步持續提升至接近70%的水平。BlockVC策略研究建議投資者主要以持有比特幣爲主，降低交易頻率，儘量規避短線交易，2020年1月將是佈局減半行情最好的時間窗口。
今天距離減半大約還有140天，這是比特幣在2019年從3200美元漲到13000美元花費的時間，也將是從7000美元再度衝擊13000美元的時間，今年末的6500美元就是2018年末的3200美元，在3200美元踏空比特幣的投資者，是否還將兩次踏入同樣的河流？