聊聊我完善投資體系的歷程，含送書福利

首先，感謝出版社和主編的支持，拿出樣書作爲活動福利。

我們如何充分燃燒這筆經費？想了想，不如一起聊聊關於投資體系的感悟吧。大家不僅能在分享過程中相互啓發，還有機會獲得一本《價值爲錨——手把手教你建立投資體系》。雙重收穫，何樂不爲？

參與活動的方式特別簡單，在回帖中聊聊你這些年的投資心得或感悟，並同時轉發即可。截止時間爲2018年12月21日24點整，主編將根據分享的質量和先後順序等因素，選出20名優秀分享員。屆時優秀分享員只需私信地址，即可獲得《價值爲錨》一本，由出版社直接包郵發出哦。

那麼，我先開個頭。

2019年即將來臨，馬上就要踏入證券投資的第15個年頭。回想這14年的投資經歷，感觸頗深。2004年至2008年，初生牛犢不怕虎，當時的交易有一股狠勁，重倉進出是常態。許多操作撈一筆就走，利潤看似輕鬆到手，但07年牛市卻因短線交易而大幅跑輸大盤，撿芝麻丟西瓜的遭遇引發了較深的思考，於是08年開始大量閱讀，開始關注價值投資方面的書籍和資料。

一路走來，在跌跌碰碰中摸索，經常花錢買教訓，逐漸才找到合適自己的路。譬如，在這段時間裏，印象很深的教訓是06年以平均10.5元的價格買入遼寧成大(SH600739)，持有一個月便以14.2元的價格賣出。一個月賺35%，好像很厲害的樣子，可半年後的價格卻是77.43元！

2008年我一直在想，爲什麼一輪大牛市來臨，辛辛苦苦熬夜看盤，最終收益竟還跑不贏指數基金，爲什麼明明抓到了大牛股，卻還錯失改變命運的機會。懂得思考問題，就會去尋求答案。08年開始的大量閱讀，讓我逐漸找到方向。

在2009年至2014年期間，我逐漸將重心轉向企業的基本面研究。這裏有個側重點的轉換過程，即從短線高頻投機，過渡爲技術面和基本面相結合，再主要依靠基本面分析的過程。總體而言，風格的轉換還算順利，09年用技術分析和基本面分析結合，在中國平安(SH601318)、保利地產(SH600048) 、新興鑄管(SZ000778)、大冶特鋼(SZ000708)、上海汽車(SH600104)、50ETF(SH510050) 等標的上獲得了較爲豐厚的利潤。隨着投資風格的調整，交易次數逐漸減少，12及13年也收穫了不錯的收益。

不過，隨着倉位越來越集中，我開始意識到重倉的隱憂。冷靜想一想，這種方法如同是在走鋼絲，有經驗的雜技演員甚至能在鋼絲上騎自行車，翻跟斗，看得觀衆目瞪口呆，但他也承擔着可怕的風險，走一千次都沒事，可只要有那麼一次踩空，後果便不堪設想。過於重倉時就有走鋼絲的感覺，雖然這時期的投資業績還算可以，但內心的擔憂與日俱增。於是，便開始了努力完善自己投資體系的過程。

後來經過不懈的努力，終於成爲一名特許金融分析師持證人。這是一段難忘的、終生受用的學習經歷。二級考試能幫助考生培養出分析師級別的研究能力，而三級考試則有助於考生掌握基金經理級別的資產配置能力。回過頭來看，CFA考試確實是入門金融世界的絕佳踏板。

拿下證書只是一個開始，將各種金融理論與實際相結合，不斷內化並完善自己的投資體系，纔是激動人心的探索旅程。在《價值爲錨，手把手教你建立投資體系》一文中，闡述了成熟投資體系的三個基本特徵。值得慶幸的是，我們可以借鑑許多金融界大神的投資方法和理論，發展出各種能滿足自身需求的投資工具，以提高投資體系的成熟度。

打個比方，資產組合的權重應當如何分配？許多投資者會憑過往經驗或當下的感覺來決定。但早在1952年，馬科維茨就提出了投資組合理論，並因此獲得了諾貝爾經濟學獎。其均值方差模型至今仍是許多大型機構常用的投資決策工具之一。作爲小散戶，這些“高深”的金融理論難道就觸不可及了？

答案是否定的。我們並不需要從頭到尾深刻理解各種金融理論的數學推導過程，只需學會在實踐中將其當做工具使用即可。在《價值爲錨》一書中，就介紹瞭如何運用Excel工具，以均值方差模型爲基礎，來簡單計算資產配置的權重。

實際上，掌握了金融理論的運用方法後，還可以進行更高級的VBA編程，甚至可用Python封裝出自己專屬的投資工具。投資體系的完善工作可謂進無止境。對於運用Excel工具還不過癮、想要繼續進階的學霸朋友，可按照同樣的理論思路編寫Python程序。這裏舉個例子供參考。

假設想要構建一個組合，包括天齊鋰業、歐派家居、萬科A及隆基股份四家企業。首先基於企業的基本面研究、歷史交易信息等信息和數據，將它們的預期收益率告訴程序。然後程序就會一頓操作猛如虎，在內部計算出相關係數、協方差等變量值、並用蒙特卡洛模擬的方法爲我們找出資產組合的有效前沿。

尋找出最小方差組合及最優夏普比率組合。

可以根據自己的風險容忍度畫出效用的無差異曲線，並構建符合自身偏好的投資組合。

再畫出資本市場線。

最後，可以基於資本市場線以及個人的實際投資需求，來選擇合適的資產配置方案。例如我有100萬的資金，想要實現16%的預期收益率，程序就會告訴我應該買6700股天齊鋰業、2100股歐派家居、4400股萬科A以及14400股隆基股份，並將剩餘的211568元用於購買無風險資產。構建出的資產組合，將具有25.31%的預期波動率。

基於給定的四家企業，這個投資組合的權重配比已是最優化的結果，即在同樣的風險水平下能獲得的最大收益，或在獲得相同收益的情況下承擔了最小的風險。如果我認爲這個組合的波動率依然太高，對配置結果不太滿意，就需要回到投資體系的前幾個環節，重新進行優化的工作。

如此，一旦建立起完善的投資體系，投資的工作將會變得有條不紊且更爲可控。以價值爲錨，以投資體系爲綱的投資者，很難會落入因滿倉個股而被黑天鵝絕殺的境地。